Bank of America: Выручка BYD Electronic в третьем квартале выросла, а прибыль снизилась; BofA понизил прогнозы и делает ставку на новое направление жидкостного охлаждения

Почему выручка выросла, а прибыль в третьем квартале снизилась?

Выручка за третий квартал 2026 года составила 45,223 млрд юаней, увеличившись на 6% в годовом выражении; чистая прибыль составила 537 млн юаней, снизившись на 62% год к году, но выросла на 35% по сравнению со вторым кварталом.
Выручка за первые три квартала достигла соответственно 71% и 69% от годовых прогнозов BofA и рынка, что в целом соответствовало ожиданиям; чистая прибыль достигла лишь 27% и 43% от этих прогнозов соответственно, оказавшись ниже ожиданий.
Изменение структуры продукции снизило валовую маржу: в третьем квартале она составила 4,5% против 6,9% годом ранее; несмотря на рост выручки, валовая прибыль снизилась на 31% в годовом выражении.

По словам руководства, выручка от потребительской электроники в третьем квартале составила около 30 млрд юаней, снизившись год к году из-за слабого конечного спроса. Ожидается, что спрос на Android останется слабым до 2027 года, что может повлиять на закупки клиентов.
Выручка автомобильного направления в третьем квартале превысила 10 млрд юаней, увеличившись двузначными темпами как по сравнению с предыдущим кварталом, так и в годовом выражении; выручка от сборки серверов достигла 1 млрд юаней. BofA также считает, что заказы Apple устойчивы и могут частично компенсировать влияние слабых закупок в сегментах Android и автомобилей.

Компания начала постепенно наращивать производство пластин жидкостного охлаждения для Nvidia. Руководство ожидает, что они могут начать приносить выручку с первого квартала 2027 года.
Компания позитивно оценивает участие в выпуске быстроразъёмных соединений без падения давления во втором полугодии 2027 года и прогнозирует, что выручка направления жидкостного охлаждения превысит 1 млрд юаней в 2027 году. Она также продолжает сотрудничать с Nvidia в области систем электропитания и малогабаритных подключаемых изделий сверхвысокой плотности и рассматривает возможности работы с отечественными клиентами в сегменте серверов для ИИ.

BofA снизил прогнозы чистой прибыли на 2026–2028 годы примерно на 24%–42% из-за более медленного, чем ожидалось, улучшения маржи и усиления конкуренции в сегменте корпусов iPhone. Прогноз на 2026 год снижен с 3,502 млрд до 2,025 млрд юаней, а на 2027 год — с 4,888 млрд до 3,718 млрд юаней.
BofA по-прежнему ожидает, что чистая прибыль в 2027 году вырастет примерно на 84% относительно его прогноза на 2026 год, но прогноз банка на 2027 год на 6% ниже рыночного консенсуса.
BofA снизил целевую цену с 29 до 25 гонконгских долларов и скорректировал базу оценки до 13 прогнозных прибылей за 2027 год. Причиной применения более низкого мультипликатора стало более медленное, чем ожидалось, восстановление спроса на потребительскую электронику. Банк сохранил нейтральную рекомендацию.