В чём проявилось улучшение результатов?

  • В четвёртом квартале финансового года 2026 глобальные сопоставимые продажи Starbucks выросли на 7,2% год к году, а консолидированная операционная маржа повысилась на 4.5 процентного пункта до 14,0% в годовом сравнении. Скорректированная прибыль на акцию составила 0.80 доллара, превысив рыночный консенсус в 0.71 доллара.
  • Сопоставимые продажи в США выросли на 7,7%: число транзакций увеличилось на 2,4%, а средний чек — на 5,2%. Примерно половина роста среднего чека пришлась на цены и доставку, остальное — на дополнительные покупки и структуру продаж продукции.
  • Закрытие кофеен и перенос продаж в совокупности обеспечили около 2 процентных пунктов роста сопоставимых продаж в США: половина пришлась на продажи, перенесённые в другие кофейни, а половина — на исключение кофеен с отрицательным ростом из расчёта сопоставимых продаж. Более 80% собственных кофеен в Северной Америке показали положительный рост сопоставимых продаж против менее 50% годом ранее.

Почему рост продаж начал поддерживать прибыль?

  • В четвёртом квартале операционная маржа в Северной Америке выросла на 4.4 процентного пункта год к году примерно до 16% благодаря росту сопоставимых продаж, экономии затрат и улучшению операционного исполнения. Давление затрат также ослабло после того, как прежние вложения в персонал программы обслуживания Green Apron вошли в базу годового сравнения.
  • Затраты на одну собственную кофейню выросли на 3,4% год к году против роста на 10%–11% в первые три квартала. Рост продаж совпал с замедлением роста затрат, что позволило превратить большую часть дополнительных доходов в прибыль; однако рост затрат на продукцию и дистрибуцию частично компенсировал улучшение.
  • Компания выполнила более половины общей цели по экономии затрат в размере 2 млрд долларов. Около 50% достигнутой экономии пришлось на общие и административные расходы, 30% — на операционные расходы и 20% — на себестоимость продаж; Bernstein видит возможности дальнейшего улучшения двух последних статей.

Каково качество роста в прогнозе на финансовый год 2027?

  • Компания прогнозирует рост сопоставимых продаж собственных кофеен в Северной Америке примерно на 4%; в большей степени его обеспечит средний чек, а не число транзакций. Небольшой вклад также внесут перенос продаж после закрытия кофеен и их модернизация. Некоторые инвесторы опасаются, что без учёта переноса продаж базовый рост потока посетителей может оказаться ограниченным.
  • Компания ожидает консолидированную операционную маржу в диапазоне 13,5%–14,0%, выше уровня финансового года 2026, и достижение нижней границы целевого диапазона маржи на финансовый год 2028 на год раньше срока. Прогноз прибыли на акцию на финансовый год 2027 составляет 3.15–3.25 доллара, выше рыночного консенсуса в 3.14 доллара.
  • Дополнительная неделя номер 53 в финансовом году 2027 принесёт чуть более 0.10 доллара прибыли на акцию; рост сопоставимых продаж рассчитывается на сопоставимой основе за 52 недели. Компания также планирует выкупить акции примерно на 1 млрд долларов — это ещё один фактор, который инвесторы учитывают при оценке качества роста прибыли на акцию.
  • После передачи китайского розничного бизнеса совместному предприятию его показатели больше не будут консолидироваться. Компания ожидает, что консолидированная чистая выручка в финансовом году 2027 снизится примерно на 1% год к году; этот прогноз уже включает около 700 млн долларов выручки от недели номер 53.

Почему Bernstein повысила целевую цену?

  • Bernstein склоняется к более оптимистичной оценке: цены, сочетания продуктов, интеграция доставки и новинки создают несколько источников роста продаж. Вместе с постепенным проявлением эффекта экономии затрат это может обеспечить рост сопоставимых продаж выше 4,5% и прибыль на акцию свыше 4 доллара в финансовом году 2028.
  • Со второго квартала финансового года 2027 компания планирует интегрировать доставку в приложение Starbucks, чтобы клиенты могли использовать баллы и все функции настройки при заказе с доставкой. Поскольку охват кофеен доставкой уже близок к насыщению, руководство не предполагает, что этот шаг существенно повысит сопоставимые продажи.
  • Bernstein сохранила рекомендацию «выше рынка» и повысила целевую цену с 110 до 115 долларов. Для оценки компания использовала прогноз прибыли на акцию в финансовом году 2028 на уровне 4.00 доллара и коэффициент цена/прибыль около 32, затем дисконтировала результат на один год. В отчёте также отмечено, что при цене акции около 105 долларов краткосрочный потенциал роста относительно ограничен.