Почему результаты Mobility оказались ниже ожиданий?

  • Общий показатель Bookings в Mobility в третьем квартале вырос на 17% год к году при неизменных валютных курсах, что ниже прогноза Bernstein в 20%; темпы роста также замедлились на 3 процентных пунктов по сравнению со вторым кварталом. За тот же период число поездок Mobility увеличилось на 16% год к году.
  • Руководство объяснило слабые результаты главным образом недостаточным предложением водителей: высокие цены на топливо и ужесточение ситуации на рынке труда повлияли на Индию и Бразилию, а Канада также пострадала от ужесточения правил въезда иммигрантов. Конфликт на Ближнем Востоке снизил темпы роста в третьем квартале на 0.75 процентного пункта; компания ожидает, что в четвертом квартале это влияние вырастет до 1 процентного пункта.
  • По приблизительной оценке Bernstein, темпы роста Mobility на международных рынках могут замедлиться примерно на 5–6 процентных пунктов; замедление роста в США было значительно меньшим. Это региональное разбиение является оценкой компании.

Насколько рост Delivery может компенсировать отставание?

  • Общий показатель Bookings в Delivery в третьем квартале вырос на 23% год к году при неизменных валютных курсах; руководство также сообщило об ускорении органического роста. Основной показатель Bookings ресторанного направления поддержали улучшение выбора заведений и увеличение объема акций, финансируемых продавцами; рост Bookings в сегментах продуктов питания и розничной торговли оставался на уровне около 40% год к году.
  • Общий показатель Bookings за третий квартал составил 59,819 млрд долларов США, что близко к прогнозу Bernstein. Компания ожидает, что общий показатель Bookings в четвертом квартале вырастет на 18%–22% год к году при неизменных валютных курсах; средняя точка диапазона составляет 20%. Ожидается, что рост Mobility останется примерно стабильным, а рост Delivery немного замедлится. Ранее компания прогнозировала общий рост на 20,5%.
  • Компания ожидает одобрения сделок с DHER и ezCater; Bernstein также хотела бы подробнее узнать о вкладе нескольких небольших приобретений этого года в рост в третьем и четвертом кварталах.

Как увеличение инвестиций в водителей повлияет на прибыль?

  • Uber планирует увеличить инвестиции в предложение водителей; часть средств будет получена за счет перераспределения субсидий для пассажиров. С учетом сезонных факторов компания ожидает давления на комиссионную ставку в четвертом квартале, одновременно указывая, что другие статьи отчета о прибылях и убытках могут смягчить влияние на маржу; Bernstein считает, что недавние увольнения также помогут сбалансировать инвестиции.
  • Скорректированная EBITDA за третий квартал составила 2,963 млрд долларов, увеличившись на 31% год к году и немного превысив прогноз компании в 2,958 млрд долларов. Прогноз компании на четвертый квартал составляет 3,13 млрд–3,23 млрд долларов; средняя точка диапазона выше предыдущего прогноза компании в 3,15 млрд долларов.
  • По мнению Bernstein, недостижение ожиданий по Mobility не оказало существенного влияния на общую прибыль, что может свидетельствовать о концентрации слабости на международных рынках с более низкой маржой. Однако, если нехватка водителей станет структурной проблемой, это может негативно повлиять как на рост Mobility, так и на прибыльность.

Что расширение автономного вождения означает для потребности в финансировании?

  • Компания планирует разместить на своей платформе около 700 автономных автомобилей к концу 2026, более 2000 — к концу 2027, а в 2028 году начать более масштабное коммерческое расширение. По мнению Bernstein, это означает, что капитальные затраты могут расти быстрее, чем предполагают модель компании и рыночные прогнозы; компания привлекает финансирование от третьих сторон, и его роль повлияет на интенсивность собственных капитальных вложений Uber.
  • По словам Uber, ее сеть позволяет добиться уровня использования автономных автомобилей на 30% выше, чем у парков, принадлежащих операторам, что может компенсировать плату за платформу и улучшить экономику партнеров. Bernstein также следит за масштабом и продолжительностью субсидирования на зрелых рынках автономного вождения.
  • Bernstein сохраняет рекомендацию «выше рынка» для Uber и целевую цену 95 долларов.