Как зарубежные продажи поддержали рост?

  • За три квартала 2026 года выручка Huaming Equipment составила 2,006 млрд юаней, увеличившись на 10,5% в годовом выражении. Выручка за третий квартал составила 725 млн юаней, увеличившись на 4,4% год к году, но снизившись на 3,5% к предыдущему кварталу.
  • Экспортные продажи, включая косвенный экспорт, выросли за три квартала на 45,9% в годовом выражении. В третьем квартале они выросли на 48,6% год к году, до 260 млн юаней. На этом основании Citi ожидает, что большая часть роста компании в 2026 году придётся на зарубежные рынки.

Почему прибыль росла медленнее выручки?

  • Чистая прибыль за три квартала составила 618 млн юаней, увеличившись на 6,5% в годовом выражении. За третий квартал она составила 229 млн юаней, увеличившись на 7,6% год к году и на 0,3% к предыдущему кварталу.
  • Валовая рентабельность за три квартала выросла на 0.5 процентного пункта год к году, до 55,9%, но чистая рентабельность снизилась на 1.2 процентного пункта, до 30,8%. За тот же период денежные средства и их эквиваленты принесли курсовой убыток в размере 31 млн юаней против курсовой прибыли в размере 2 млн юаней годом ранее.
  • По данным Citi, коммерческие расходы за три квартала включали 62 млн юаней расходов на долевое стимулирование сотрудников. Без учёта влияния этих расходов чистая прибыль составила 640 млн юаней, увеличившись на 10,6% в годовом выражении. Банк считает, что этот темп роста ненамного отличается от роста чистой прибыли за весь 2026 год на 14%, прогнозируемого рыночным консенсусом Bloomberg.

Насколько заметно улучшился денежный поток?

  • Приток денежных средств от операционной деятельности за три квартала 2026 года составил 550 млн юаней, увеличившись на 52,7% в годовом выражении. Свободный денежный поток был положительным и составил 509 млн юаней, увеличившись на 26,6% год к году. Citi выделил показатели денежного потока среди сильных сторон результатов.
  • За тот же период чистая прибыль выросла на 6,5% в годовом выражении, а денежный поток рос значительно быстрее.

От чего зависит оценка Citi?

  • Citi подтвердил рекомендацию покупать акции с целевой ценой 28 юаней за акцию. Указанная в отчёте цена акции на 26 октября 2026 года составляла 19.50 юаня. Целевая цена основана на модели денежных потоков с прогнозами до 2030 года и предполагаемым темпом роста терминальной стоимости 4%.
  • Среди основных рисков снижения банк назвал новые зарубежные заказы ниже ожиданий, капитальные затраты электросетей Китая ниже ожиданий и стоимость сырья выше ожиданий.