Чем сильны результаты и прогноз на следующий финансовый квартал?

  • Выручка KLA в первом квартале 2027 финансового года достигла 4,136 млрд долларов, увеличившись на 13,1% к предыдущему кварталу и превысив как середину предыдущего прогноза компании в 4 млрд долларов, так и ожидания рынка на уровне около 4,04 млрд долларов. Росту способствовали инвестиции в передовое контрактное производство и логические чипы, спрос на контроль DRAM и передовая упаковка.
  • Компания ожидает выручку во втором финансовом квартале, завершающемся в декабре 2026 года, на уровне 4,7 млрд долларов с отклонением в обе стороны на 200 млн долларов. Середина диапазона примерно на 14% выше показателя предыдущего квартала и превышает ожидания рынка около 4,52 млрд долларов. Середина прогноза скорректированной прибыли на акцию составляет 1.44 доллара, что также выше рыночных ожиданий в 1.35 доллара.
  • Руководство повысило прогноз роста выручки во втором полугодии 2026 года по сравнению с первым примерно с 20% до примерно 25%, сославшись на улучшение поставок компонентов с длительными сроками изготовления и сохраняющийся высокий спрос клиентов.

Почему рост расходов на оборудование поддерживает KLA?

  • Руководство повысило прогноз мировых расходов на оборудование для производства пластин в 2027 году, включая передовую упаковку, с примерно 190 млрд долларов в предыдущем квартале до более чем 200 млрд долларов; прогноз на 2026 год также повышен примерно до 155 млрд долларов. Основные движущие силы — инвестиции в новые фабрики и модернизация передовых логических и DRAM-техпроцессов.
  • Чем сложнее производство чипов, тем выше потребность в проверке дефектов и измерениях на ключевых этапах. Компания считает, что переход на передовые техпроцессы, новые фабрики DRAM, более интенсивный контроль и передовая упаковка позволят выручке в 2027 году расти быстрее расходов на оборудование.
  • Выручка от систем контроля процессов передовой упаковки в 2026 году ожидается на уровне около 1,1 млрд долларов, что более чем на 70% выше год к году. После обсуждения с руководством JPMorgan ожидает, что на контрактное производство и логику придется около 60% выручки 2027 года, а на память — около 40%; рост этих двух направлений год к году составит соответственно более 30% и более примерно 60%.

Что ограничивает выполнение заказов и рентабельность?

  • Портфель невыполненных заказов компании продолжает расти, средний срок поставки оборудования составляет около 12 месяцев и продолжает увеличиваться, а клиенты также просят поставить оборудование раньше. Руководство ожидает последовательного роста выручки в течение нескольких следующих кварталов по мере поступления дополнительных поставок, однако готовность фабрик клиентов и компоненты с длительными сроками изготовления все еще могут ограничивать темпы отгрузок.
  • Скорректированная валовая маржа в первом финансовом квартале составила 62,7%, а операционная маржа — 46,1%, увеличившись на 2.4 процентного пункта по сравнению с предыдущим кварталом. Руководство ожидает, что по мере увеличения масштаба операционные расходы будут расти значительно медленнее выручки.
  • Увеличение объемов продаж и цены на новые продукты и функции поддерживают валовую маржу, однако относительно высокая стоимость памяти и рост доли бизнеса по контролю процессов вне полупроводниковой отрасли будут оказывать давление. Руководство считает, что валовая маржа может приблизиться к середине долгосрочной модели в 63,5%, особенно во втором полугодии 2027 года и в 2028 году.

Как JPMorgan пересмотрел оценку прибыли и стоимости компании?

  • JPMorgan повысил прогноз скорректированной прибыли на акцию за 2027 финансовый год с 5.47 до 5.74 доллара и сохранил рекомендацию «выше рынка»; целевая цена повышена с 238 до 240 долларов.
  • Целевая цена рассчитана исходя из оцененной банком способности компании зарабатывать 7.10 доллара на акцию на конец 2027 года с применением мультипликатора около 34. Этот мультипликатор выше текущих уровней оценки крупных производителей полупроводникового оборудования и отражает мнение банка об улучшении перспектив отраслевых расходов на оборудование и роста самой KLA.