Почему в третьем квартале рост сочетался с давлением на прибыль?

  • В третьем квартале 2026 года выручка Sanhua составила 8,374 млрд юаней, увеличившись на 8% год к году; регулярная чистая прибыль составила около 1,1 млрд юаней, увеличившись на 12%. За тот же период продажи автомобилей на новых источниках энергии на внутреннем рынке снизились на 20% год к году, а колебания курса юаня и рост цен на сырьё также создавали трудности.
  • Однако, согласно финансовой отчётности, чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, в третьем квартале составила 1,023 млрд юаней, снизившись на 10% год к году; прибыль до вычета процентов и налогов сократилась на 3%. Операционные расходы за квартал выросли на 21% год к году, а чистый результат по финансовым статьям изменился с дохода в размере 17 млн юаней за аналогичный период прошлого года на расход в размере 60 млн юаней. Динамика прибыли была слабее динамики валовой прибыли.
  • Выручка за первые три квартала выросла на 5% до 25,274 млрд юаней, а регулярная чистая прибыль — на 3% до примерно 3,2 млрд юаней; чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, снизилась на 5% до 3,067 млрд юаней.

Что поддержало валовую маржу и денежный поток при слабом спросе?

  • Валовая маржа в третьем квартале составила 28,9%, увеличившись на 0.9 процентного пункта год к году, несмотря на рост себестоимости продаж на 7%. JPMorgan объяснил улучшение миниатюризацией, модульностью и снижением веса продукции, а также сокращением затрат благодаря оборудованию собственного производства и оптимизации цепочки создания стоимости; привязка цен к стоимости сырья и хеджирование также смягчили колебания затрат.
  • Операционный денежный поток за первые три квартала составил 3,749 млрд юаней, увеличившись на 23% год к году и опередив рост прибыли за тот же период; JPMorgan объяснил это улучшением управления оборотным капиталом и увеличением денежных поступлений от продаж. Капитальные затраты за тот же период составили 1,903 млрд юаней, снизившись на 8%. Однако отдельно за третий квартал операционный денежный поток составил 1,249 млрд юаней, снизившись на 30% год к году.
  • В традиционных направлениях рост продаж автомобильной продукции за рубежом частично компенсировал слабость внутреннего рынка, а спрос на бытовую технику поддержали новые продукты и повышение энергоэффективности. Около 40% продаж компании приходится на зарубежные рынки, и укрепление юаня может снизить показатели зарубежного бизнеса в пересчёте на юани.

На какой стадии находятся охлаждение дата-центров и робототехника?

  • Системы охлаждения дата-центров ежеквартально обеспечивают дополнительный рост продаж и вместе со стабильным бизнесом холодильных компонентов смягчают последствия слабого спроса на автомобильные компоненты; в отчёте пока не приведён отдельный показатель выручки этого направления.
  • Продажи робототехнической продукции всё ещё находятся на начальном этапе роста, и их вклад в краткосрочной перспективе ограничен. Sanhua как поставщик приводов переходит от лабораторных испытаний к мелкосерийному производству с ведущим американским клиентом; дальнейший рост зависит от более широкого применения роботов и увеличения объёмов производства.
  • JPMorgan сохранил рекомендации «выше рынка» для акций классов A и H с целевыми ценами к декабрю 2027 года в размере 51 юаней и 38 гонконгских долларов соответственно. Банк относит к основным ограничениям мировой спрос на электромобили, конкуренцию в автомобильном бизнесе, макроэкономическую ситуацию и темпы развития направления человекоподобных роботов.