Каковы ориентиры для результатов квартала, заканчивающегося в сентябре?

  • Goldman Sachs прогнозирует выручку Apple в четвёртом квартале 2026 финансового года (квартале, заканчивающемся в сентябре) в размере 113,6 млрд долларов, что на 11% выше год к году, соответствует верхней границе прогноза компании в 9%–11% и близко к консенсусу FactSet в 113,4 млрд долларов.
  • Прибыль на акцию ожидается на уровне 2.01 доллара, выше консенсуса в 1.99 доллара, но ниже прежнего прогноза банка в 2.03 доллара. Валовая рентабельность прогнозируется на уровне 47,8%, выше консенсуса в 47,5%, но включает эффект от возврата пошлин в 1 процентный пункт; прогноз компании по валовой рентабельности без учёта возврата составляет 46%–47%.

Почему продажи iPhone в штуках всё же снизятся при росте выручки на 15%?

  • Goldman Sachs ожидает выручку iPhone за квартал, заканчивающийся в сентябре, в размере 56,6 млрд долларов, с ростом на 15% год к году и в соответствии с консенсусом; это предполагает снижение продаж в штуках на 4% и рост средней цены продажи на 20%. Выпуск базового iPhone 18 перенесён на весну 2027 года, поэтому первоначальные поставки меньше, чем у предыдущего поколения, а продажи в большей степени сосредоточены на серии Pro; повышение цен на новые и старые модели дополнительно увеличивает среднюю цену.
  • Спрос демонстрирует относительную устойчивость к снижению. По оценке IDC, мировые поставки смартфонов в третьем квартале 2026 года сократились на 22%, поставки Apple упали на 4% до 57,3 млн устройств, а её доля выросла с 18,2% до 22,4%.
  • Другие устройства также полагаются на цены для компенсации давления на продажи в штуках: Goldman Sachs прогнозирует снижение продаж Mac на 12% и рост средней цены на 13%, при выручке около 8,7 млрд долларов, без изменений год к году и ниже консенсусного прогноза роста на 12%; продажи iPad снизятся на 9%, средняя цена вырастет на 17%, а выручка увеличится на 6%.

Могут ли спрос на премиальные модели и Duo поддержать оценку цикла обновления?

  • Отслеживаемый Goldman Sachs средний мировой срок ожидания доставки серии Pro через 42 дня после открытия предзаказов составлял 24 дня, немного меньше 25 дней у предыдущего поколения в тот же момент, и сокращался быстрее; Pro Max показал более сильный результат. Ранние данные Counterpoint показывают, что продажи серии Pro в Китае за первую неделю выросли на 12% год к году.
  • СМИ, освещающие цепочки поставок, сообщают, что Apple увеличила заказы Pro Max на 10%–15%, Duo — на 30%, одновременно сократив заказы Pro на 10%–15%; общий объём заказов серии Pro не изменился. На этом основании Goldman Sachs ожидает увеличения доли дорогих моделей, а не заметного роста общего объёма.
  • На сроки доставки также влияют запасы и предложение. Руководство ожидает, что ограничения поставок в квартале, заканчивающемся в сентябре, будут значительно серьёзнее, чем в квартале, заканчивающемся в июне; главное узкое место — мощности по производству чипов с использованием передовых техпроцессов. Третьи стороны также упоминают проблемы с поставками DRAM и выходом годных изделий Duo. Ожидание около 100 дней в начале предзаказов Duo также учитывает влияние ажиотажа на старте.
  • Субсидии и рассрочка поддерживают спрос на дорогие модели: скидка при обмене старого устройства по подходящим тарифам операторов США достигает 1199 долларов и может покрыть начальную цену Pro; Apple Upgrade предлагает рассрочку на 12 или 24 месяца, снижая текущую платёжную нагрузку на покупателей.

Рост App Store замедляется: что поддержит рост выручки от услуг?

  • Goldman Sachs прогнозирует выручку от услуг за квартал, заканчивающийся в сентябре, в размере 31,5 млрд долларов, что на 10% больше год к году. Рост App Store всего на 2% компенсируется ростом iCloud+ на 12%, AppleCare+ на 19%, подписочных сервисов на 22% и доходов TAC, включая доходы от распространения поиска, на 11%.
  • Рост фактических расходов также замедляется: по данным Sensor Tower, расходы в App Store в третьем квартале выросли на 2% год к году, ниже 3% во втором квартале; в США они снизились на 7%, а рост в Китае замедлился с 10% до 8%. Конкуренция со стороны платежей вне платформы и корректировки комиссий в Китае, Японии и Бразилии дополнительно ограничивают выручку Apple от этих расходов.

При слабом прогнозе прибыли почему целевая цена всё же повышена до 390 долларов?

  • Между повышением цен и признанием затрат есть временной разрыв: квартал, заканчивающийся в сентябре, получает выгоду от повышения цен лишь в течение части периода, но уже несёт более высокие расходы на память. На квартал, заканчивающийся в декабре, Goldman Sachs прогнозирует выручку в 151,2 млрд долларов, прибыль на акцию в 2.88 доллара и валовую рентабельность 46,8%, что ниже соответствующих консенсусных оценок в 152,2 млрд долларов, 2.92 доллара и 47,1%.
  • Goldman Sachs прогнозирует рост выручки iPhone на 7% в 2027 финансовом году благодаря весенним новинкам, годовому эффекту повышения цен и таким стимулам к обновлению, как Duo; однако в его годовой модели общая выручка растёт на 8,2%, прибыль на акцию — лишь на 3,1%, а валовая рентабельность снижается с 48,8% в 2026 финансовом году до 46,6%.
  • Банк сохраняет рекомендацию «покупать» и повышает целевую цену на 12 месяцев с 360 до 390 долларов, главным образом увеличив целевой мультипликатор цены к прибыли с 37 до 40 раз и используя свой показатель прибыли на акцию NTM+1Y. Прогнозы прибыли на 2026–2028 финансовые годы в среднем практически не изменились; повышение оценки отражает большую уверенность в цикле обновления после выхода Duo.