В чем различаются ожидания на четвертый финансовый квартал?

  • Goldman Sachs прогнозирует выручку за четвертый финансовый квартал, завершившийся в сентябре 2026 года, в размере 113,6 млрд долларов, что на 11% больше в годовом выражении. Это близко к консенсус-прогнозу FactSet в 113,4 млрд долларов и соответствует верхней границе прогноза роста Apple в 9%–11%. Прибыль на акцию ожидается на уровне 2.01 доллара, выше консенсуса в 1.99 доллара.
  • Банк ожидает общую валовую маржу на уровне 47,8%, выше консенсуса в 47,5%; этот показатель включает эффект примерно в 1 процентный пункт от возврата таможенных пошлин. Подорожание компонентов уже увеличило затраты, а повышение цен на iPhone приносило выгоду лишь в течение части квартала.
  • На следующий финансовый квартал, завершающийся в декабре 2026 года, Goldman Sachs прогнозирует выручку в размере 151,2 млрд долларов и прибыль на акцию в размере 2.88 доллара, что ниже соответствующих консенсус-прогнозов в 152,2 млрд долларов и 2.92 доллара. Валовая маржа ожидается на уровне 46,8%, ниже консенсуса в 47,1%.

Почему выручка от iPhone растет при снижении продаж в штуках?

  • Goldman Sachs ожидает выручку от iPhone в четвертом финансовом квартале в размере 56,6 млрд долларов, на 15% больше год к году и на уровне консенсуса. Модель банка предполагает снижение продаж в штуках на 4% и рост средней цены продажи на 20%. Повышение цен на Pro и Pro Max на 100 долларов каждый, рост цен на старые модели в США и отсутствие стандартного iPhone 18 в этом квартале сместили структуру продаж в сторону более дорогих моделей.
  • На продажи в штуках также давят факторы поставок и сроков выпуска: из-за переноса запуска стандартной модели первоначальные поставки новинок в каналы продаж меньше, чем у всей линейки предыдущего поколения. Руководство ожидает, что в четвертом финансовом квартале ограничения поставок iPhone, Mac и iPad значительно усилятся по сравнению с предыдущим кварталом; основное узкое место — мощности передовых техпроцессов для чипов Apple.
  • Для Mac и iPad также характерно расхождение динамики объема и цены: Goldman Sachs прогнозирует снижение продаж в штуках в четвертом финансовом квартале на 12% и 9% год к году соответственно при росте средней цены продажи на 13% и 17%. Выручка Mac, как ожидается, останется неизменной, что ниже консенсусного прогноза роста на 12%; выручка iPad, по прогнозу, вырастет на 6%, выше консенсуса в 1%.

Сохранится ли спрос на более дорогие новинки?

  • Мониторинг сроков доставки Goldman Sachs показывает, что за первые 42 дней после открытия заказов на серию iPhone 18 Pro средневзвешенное время ожидания в мире составило 24 дня, немного меньше 25 дней для серии iPhone 17 Pro за аналогичный период. Показатель Pro Max был относительно стабильнее. На сроки доставки также влияют запасы в каналах продаж и объем поставок.
  • Другие ранние показатели относительно устойчивы: по данным Counterpoint, продажи серии iPhone 18 Pro в Китае за первую неделю после запуска выросли на 12% год к году. Согласно сообщениям из цепочки поставок, заказы на Pro Max увеличены на 10%–15%, а на Pro сокращены на 10%–15%; общий объем заказов серии Pro не изменился. Goldman Sachs считает, что это способствует увеличению доли более дорогих моделей.
  • Goldman Sachs прогнозирует рост выручки от iPhone на 7% в финансовом году 2027 благодаря спросу на обновление устройств, связанному с Duo, новым продуктам, включая стандартный iPhone 18, выпуск которого намечен на весну 2027 года, и эффекту повышения цен за полный год. Субсидии американских операторов и рассрочка Apple Upgrade помогают снизить расходы потребителей на покупку.

Может ли рост сервисов компенсировать давление затрат?

  • Goldman Sachs ожидает выручку от сервисов в четвертом финансовом квартале около 31,5 млрд долларов, что на 10% больше год к году и соответствует консенсусному прогнозу темпов роста. Рост iCloud+, AppleCare+ и подписочных сервисов частично компенсирует замедление App Store.
  • Банк прогнозирует рост выручки App Store в четвертом финансовом квартале на 2% год к году, ниже 3% в предыдущем квартале. По данным Sensor Tower, расходы в App Store в третьем календарном квартале 2026 года выросли на 2% год к году, ниже 3% во втором календарном квартале. Конкуренция со стороны платежей вне приложений и изменения структуры комиссий в Китае, Японии и Бразилии также сдерживают рост.
  • Даже с учетом повышения цен и новых продуктов Goldman Sachs ожидает снижения общей валовой маржи Apple с предполагаемых 48,8% в финансовом году 2026 до 46,6% в финансовом году 2027: выручка вырастет на 8,2%, а прибыль на акцию — лишь на 3,1%. Goldman Sachs сохраняет рекомендацию «покупать» и, более оптимистично оценивая обновление устройств благодаря Duo, повышает целевую цену на срок 12 месяцев с 360 до 390 долларов; соответствующий оценочный мультипликатор увеличивается с 37 до 40 раз.