Кто поддерживает восстановление японских акций?

  • 29 октября, по мере стабилизации долгосрочных процентных ставок в Японии и за рубежом, индекс Nikkei продолжил восстановление к отметке около 64,500 пунктов. JPMorgan отметил, что инвесторы, включая CTA, по-видимому, определили временное дно около 62,000 пунктов и прекратили продажи, но ещё не перешли к покупке фьючерсов.
  • Сейчас рост возглавляет спотовый рынок: акции Advantest резко подорожали благодаря сильным результатам предыдущего дня, подняв индекс Nikkei. Колебания отдельных акций одновременно поддерживают высокую внутридневную волатильность индекса.

Почему отчётность компаний ИИ пока не вызвала широкого роста рынка?

  • Внимание рынка смещается с макроэкономических событий на результаты компаний ИИ, однако зарубежная отчётность и реакция рынка неоднородны. JPMorgan считает, что качество результатов пока скорее помогает различать отдельные акции и ещё не создало импульса для широкого повышения оценок сектора полупроводников для ИИ.
  • По состоянию на 28 октября индикатор настроений на японском фондовом рынке перестал снижаться, но оставался немного ниже нуля; динамика корейских акций и крупных американских компаний облачных вычислений значительно влияет на этот показатель. Поэтому динамика акций компаний, связанных с ИИ, во всём мире может повлиять на способность японского рынка восстановить восходящий импульс.

Как изменились позиции макроинвесторов?

  • По оценке JPMorgan, глобальные CTA и макрохедж-фонды в октябре сократили часть ранее накопленных длинных позиций в акциях, но в целом сохранили чистую длинную позицию благодаря устойчивости мировой экономики. По состоянию на 28 октября их короткие позиции в облигациях развитых рынков сократились примерно на 30% по сравнению с недавним пиком.
  • Две группы инвесторов на японском рынке действовали по-разному: CTA в октябре закрыли длинные позиции по фьючерсам на Nikkei, а макрохедж-фонды наращивали вложения в японские акции на снижении, по-видимому, рассчитывая на восстановление к концу года. Банк считает позиции этих инвесторов, применяющих подход «сверху вниз», важной силой, определяющей направление индекса.

Что необходимо для дальнейшего роста Nikkei?

  • JPMorgan считает, что корректировка позиций в облигациях близка к завершению, а давление на инвесторов с целью сократить общее кредитное плечо портфелей ослабевает, что помогает повысить устойчивость индекса при снижении. Однако для продолжения роста необходимо широкое повышение оценок акций производителей полупроводников для ИИ или готовность макроинвесторов вновь принимать риск.
  • Если эти инвесторы вновь поверят, что рост цен акций может сочетаться с ослаблением цен облигаций и сохранением относительно высоких процентных ставок в течение длительного времени, они могут восстановить позиции в акциях. График позиций CTA, составленный банком, показывает, что CTA могут вновь увеличить кредитное плечо, если Nikkei восстановится примерно до 66,250 пунктов.
  • После заседаний Европейского центрального банка и Банка Японии по вопросам политики и промежуточных выборов в США внимание переключится на то, перейдут ли выжидающие сейчас CTA к покупкам.