Почему прогнозы капитальных расходов пяти крупных технологических компаний продолжают расти?

  • По состоянию на 30 октября совокупный консенсус-прогноз Visible Alpha по капитальным расходам Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta и SpaceX на 2028 год превышал 1,5 трлн долларов, увеличившись на 18% с начала октября; без учёта SpaceX прогноз вырос на 9%. Согласно текущим прогнозам, совокупные расходы пяти компаний в 2028 году вырастут на 11% по сравнению с 2027 годом.
  • Важным источником недавнего повышения прогноза стала SpaceX: ожидаемые капитальные расходы компании в четвёртом квартале примерно удвоились до 35 млрд–40 млрд долларов. Alphabet и Amazon сохранили прогнозы на 2026 год, Meta немного сузила и повысила диапазон, а Microsoft слегка снизила прогноз из-за задержек с предоставлением мощностей третьими сторонами.
  • Совокупный консенсус-прогноз капитальных расходов пяти компаний на 2026 год составляет 802 млрд долларов, что на 100% больше год к году; комментарии компаний также указывают на продолжение масштабных инвестиций в 2027 году. Morgan Stanley отмечает, что всё большая часть капитальных расходов финансируется за счёт аренды.

Может ли ИИ снизить зависимость компаний-разработчиков ПО от найма?

  • Microsoft предложила программу добровольного ухода примерно 60 тыс. сотрудникам, или около 27% персонала в 2026 финансовом году; это число имеющих право на участие, а сколько человек действительно уйдут, ещё предстоит увидеть. Общая численность сотрудников Microsoft остаётся относительно стабильной с 2022 финансового года, тогда как выручка на одного сотрудника заметно выросла.
  • Dassault Systemes сообщает, что все её 12 тыс. инженеров широко используют Cursor, а наиболее заметное преимущество — замедление роста численности персонала. Temenos относит 8 млн–9 млн долларов из прироста прибыли до вычета процентов и налогов примерно на 12 млн долларов на счёт повышения эффективности благодаря ИИ и внутренней автоматизации, а часть сэкономленных средств вкладывает в план развития продуктов.
  • Morgan Stanley ожидает, что сообщения о сокращении персонала в отрасли ПО будут поступать до 2027 года, поскольку компании будут взвешивать операционную гибкость, потребности в инвестициях в ИИ и целевые показатели прибыли.

Когда успехи ИИ в программном обеспечении смогут обеспечить общий рост?

  • SAP сообщает, что инструменты миграции на базе ИИ могут сократить объём работ по миграции на величину до 35%; четыре из семи запланированных ИИ-помощников для миграции уже используются в ранних проектах клиентов. Поэтому Morgan Stanley положительно оценивает краткосрочные возможности в сфере миграции в облако и модернизации данных, но считает, что масштабное внедрение и монетизация ИИ скорее произойдут во второй половине 2027 года.
  • Бизнес ServiceNow в области ИИ улучшается: компания повысила целевой показатель годовой стоимости контрактов на ИИ в 2026 году с 1,5 млрд до 1,7 млрд долларов, а годовая стоимость новых контрактов на ИИ выросла на 65% год к году.
  • Однако общий темп роста пока не ускорился вслед за этим. По оценке Morgan Stanley, органический рост оставшихся обязательств к исполнению ServiceNow в постоянной валюте снизился с 19% во втором квартале до примерно 18% в третьем; прогноз роста на четвёртый квартал на уровне 18,5% был примерно на 1.3 процентного пункта ниже рыночного консенсуса. Хотя выручка от подписок за третий квартал соответствовала ожиданиям, а операционная рентабельность превысила консенсус примерно на 1.5 процентного пункта, акции компании всё же упали примерно на 27% в четверг после публикации результатов.
  • Инвесторы следят за тем, смогут ли продукты на базе ИИ стимулировать общий рост, а не просто заменить расходы на продукты без ИИ, которые клиенты первоначально собирались приобрести.

Что будет ограничивать расширение центров обработки данных?

  • Morgan Stanley ожидает, что в период с 2026 по 2030 год мировая мощность центров обработки данных увеличится на 180 гигаватт при годовом темпе роста около 23%; лидировать будут США и Китай, а Европа отстанет. Разрешения на строительство становятся новым узким местом, но электричество остаётся главным ограничением.
  • По оценке банка, даже при использовании более новых способов ускорения подачи электроэнергии американские девелоперы к 2028 году всё ещё могут столкнуться с её дефицитом примерно в 33%. При выборе площадок за рубежом необходимо учитывать и стоимость строительства, и постоянные расходы на электричество: в Западной Европе к плате за мощность ИИ-центра обработки данных в размере около 175 евро за киловатт в месяц может добавиться около 150 евро за электричество, что почти удвоит общий счёт клиента.