Morgan Stanley: Прибыль Beijing–Shanghai High-Speed Railway в третьем квартале немного снизилась; Morgan Stanley ожидает ослабления конкуренции на фоне роста авиатарifов

В чём проявилось замедление результатов третьего квартала?

В третьем квартале 2026 года выручка Beijing–Shanghai High-Speed Railway составила 11,807 млрд юаней, увеличившись лишь на 0,1% в годовом выражении, что ниже роста выручки на 3,9% в первом полугодии; чистая прибыль составила 3,945 млрд юаней, снизившись на 1% в годовом выражении, что в целом соответствует оценке Morgan Stanley.
При практически неизменной выручке себестоимость продаж в третьем квартале выросла на 5,1% в годовом выражении, а валовая прибыль сократилась на 4,8%; операционная маржа снизилась на 0.5 процентного пункта до 45%, а чистая маржа — на 0.4 процентного пункта до 34%.
Morgan Stanley считает, что слабая макроэкономическая среда и конкуренция со стороны авиакомпаний сдерживали рост прибыли. По оценке банка, прибыль Jingfu Anhui в третьем квартале составила 99 млн юаней, что ниже 173 млн юаней за аналогичный период предыдущего года.

Morgan Stanley ожидает некоторого восстановления роста прибыли Beijing–Shanghai High-Speed Railway в четвёртом квартале с учётом повышения авиакомпаниями тарифов в низкий сезон.
Логика банка состоит в том, что цены на нефть ограниченно влияют на расходы компании, тогда как подорожание авиатоплива может вынудить авиакомпании повысить тарифы и тем самым ослабить ценовую конкуренцию для высокоскоростной железной дороги.
Эта оценка также зависит от пассажиропотока и тарифов: Morgan Stanley относит к рискам снижения более слабый, чем ожидалось, пассажиропоток в условиях макроэкономической неопределённости, более медленное расширение провозной способности и особенно более слабый рост тарифов на короткие расстояния по сравнению с ожиданиями.

Операционный денежный поток в третьем квартале вырос на 3,6% в годовом выражении до 6,3 млрд юаней, а капитальные затраты за тот же период увеличились на 77% в годовом выражении до 244 млн юаней. Morgan Stanley высоко оценивает способность компании генерировать денежные средства и прогнозирует будущую доходность свободного денежного потока около 8%.
Чистая прибыль за первые три квартала 2026 года составила 10,716 млрд юаней, увеличившись на 4% в годовом выражении и достигнув 76% годового прогноза Morgan Stanley в размере 14,086 млрд юаней; чистая маржа за первые три квартала составила 32%.
Morgan Stanley присвоил компании рейтинг «выше рынка» с целевой ценой 6.30 юаня; указанная в отчёте цена закрытия на 30 октября 2026 года составила 5.20 юаня.