Почему результаты третьего квартала оказались неоднозначными?

  • Выручка Intel за третий квартал составила 16,513 млрд долларов, что в целом соответствует рыночному прогнозу в 16,534 млрд долларов; прибыль на акцию составила 0.52 доллара, превысив ожидавшиеся 0.40 доллара.
  • Выручка клиентского бизнеса составила 8,097 млрд долларов, ниже рыночного прогноза в 8,819 млрд долларов; дефицит памяти повлиял на рынок ПК. Выручка бизнеса центров обработки данных и ИИ составила 7,318 млрд долларов, превысив ожидавшиеся 6,675 млрд долларов; компания сообщила, что предложение улучшилось, но спрос по-прежнему значительно превышает его.
  • Валовая маржа составила 44,1%, превысив рыночный прогноз в 42,0% благодаря повышению выхода годной продукции по техпроцессам Intel 3 и 18A и оптимизации структуры продуктов; более низкие операционные расходы также помогли прибыли на акцию превзойти ожидания.

Почему прогноз на четвёртый квартал разочаровал аналитиков?

  • Компания прогнозирует выручку за четвёртый квартал в размере 15,5 млрд долларов, что ниже рыночных ожиданий в 17,03 млрд долларов; прогноз прибыли на акцию в размере 0.25 доллара ниже ожидавшихся 0.43 доллара. Прогноз предполагает снижение выручки примерно на 6% по сравнению с третьим кварталом.
  • Основные причины — ослабление спроса и резкая корректировка запасов. По прогнозу Bernstein, выручка клиентского бизнеса в четвёртом квартале может составить около 6,3 млрд долларов, снизившись более чем на 20% относительно третьего квартала, тогда как ранее рынок ожидал около 8,4 млрд долларов; ожидается, что эта тенденция сохранится в первом квартале следующего года.
  • Компания также ожидает, что общий объём поставок на рынке ПК в 2027 году сократится на 10% в годовом выражении. Bernstein считает, что встречные факторы на рынке ПК сильнее, чем фирма предполагала ранее, и заметно хуже ожиданий инвесторов.

Каково отдельное влияние роста серверного бизнеса и аварии на заводе?

  • Компания ожидает роста выручки бизнеса центров обработки данных и ИИ в четвёртом квартале примерно на 15% по сравнению с предыдущим кварталом. По оценке Bernstein, она может достичь 8,4 млрд долларов, что выше рыночного прогноза в 7,7 млрд долларов, но этого всё равно недостаточно, чтобы компенсировать слабость клиентского бизнеса.
  • Прогноз валовой маржи на четвёртый квартал составляет 38%, что ниже 44,1% в третьем квартале и рыночного прогноза в 42,8%. Завод в Израиле остановил работу после происшествия со смертельным исходом в октябре; ожидается недополучение выручки примерно на 300 млн долларов, а потери от списания снизят валовую маржу примерно на 2 процентных пункта.
  • Bernstein отмечает, что даже без учёта разового влияния аварии выручка и валовая маржа в четвёртом квартале всё равно будут значительно ниже ожиданий рынка.

Как Bernstein оценивает стоимость компании?

  • Bernstein считает, что высокие результаты серверного бизнеса помогают Intel восстанавливаться, однако давление на бизнес ПК в четвёртом квартале может сказаться на цене акций. На момент подготовки отчёта акции Intel снизились примерно на 20% на торгах после закрытия рынка.
  • Фирма присвоила Intel рейтинг «Market Perform» и установила целевую цену в 110 долларов; метод оценки предполагает применение мультипликатора стоимости предприятия примерно на уровне 8 к прогнозируемой средней выручке около 78,3 млрд долларов за 2027 и 2028 финансовые годы.