Citi: Облачная выручка Alphabet в третьем квартале удвоилась: рост поиска и YouTube замедлился, общая прибыль оказалась ниже ожиданий

Почему облачный бизнес стал главным достижением квартала?

В третьем квартале 2026 года выручка Google Cloud составила 30,7 млрд долларов, увеличившись на 102,6% в годовом выражении. Это выше роста на 82% во втором квартале и прежнего прогноза Citi в 91%; выручка примерно на 7% превысила рыночный консенсус.
Операционная прибыль облачного бизнеса составила 11,1 млрд долларов, превысив рыночный консенсус в 9,7 млрд долларов; операционная рентабельность составила 36,2%, увеличившись на 12.5 процентного пункта в годовом выражении. Citi считает, что это указывает на вклад продаж TPU в повышение рентабельности облачного бизнеса.

Выручка от поиска и прочих источников составила 63,4 млрд долларов, увеличившись на 12% в годовом выражении, что ниже роста на 16,8% во втором квартале и прежнего прогноза Citi в 15%; выручка оказалась примерно на 2,5% ниже рыночного консенсуса.
Рекламная выручка YouTube составила 11,2 млрд долларов, увеличившись на 9,2% в годовом выражении; рост замедлился с 15,7% во втором квартале, а выручка оказалась примерно на 2% ниже рыночного консенсуса.
Общая выручка Google Services составила 96,3 млрд долларов, увеличившись на 10,6% в годовом выражении и оказавшись примерно на 2% ниже рыночного консенсуса. Операционная рентабельность этого бизнеса выросла на 2.2 процентного пункта в годовом выражении до 40,7%, но оказалась ниже прогноза Citi в 43%.

Общая выручка Alphabet в третьем квартале составила 127,6 млрд долларов, увеличившись на 25% в годовом выражении без учета влияния валютных курсов, что соответствует рыночному консенсусу FactSet. Результаты облачного бизнеса превысили ожидания, тогда как показатели поиска и YouTube оказались ниже прогнозов.
Общая операционная прибыль компании составила 40,6 млрд долларов при операционной рентабельности 31,8%; операционная прибыль оказалась примерно на 6% ниже рыночного консенсуса. Прибыль на акцию по GAAP составила 2.12 доллара, что ниже консенсус-прогноза в 3.03 доллара.

Капитальные затраты в третьем квартале составили 51,4 млрд долларов, увеличившись на 6,4 млрд долларов по сравнению с предыдущим кварталом, но оказались примерно на 10% ниже прогноза Citi. Citi следит за дальнейшим распределением вычислительных мощностей между направлениями бизнеса и капитальными затратами в 2027 году.
Citi сохранил рекомендацию «покупать» и целевую цену в 447 долларов, исходя из прогноза прибыли на акцию по GAAP в 15.87 доллара за 2027 год и коэффициента цена/прибыль около 28. Банк считает, что ускорение роста облачной выручки благодаря спросу на TPU и Gemini, наряду с сохраняющимся высоким объемом поисковых запросов, может поддержать оценку выше рыночных и исторических уровней Alphabet.