Citi: Повышение цен на услуги по обращению с твёрдыми отходами и приобретения поддерживают рост GFL, а затраты на топливо снижают прибыль на акцию

Какие изменения в операционной деятельности превзошли ожидания Citi в третьем квартале?

Цены в сегменте твёрдых отходов GFL выросли в третьем квартале на 5,7%, вновь превысив ожидания Citi. Объёмы также оказались выше прогноза банка: рост наблюдался в сегментах твёрдых бытовых, строительных и демонтажных, а также специальных отходов.
Secure обеспечила вклад в выручку и EBITDA за квартал, а маржинальность существующего бизнеса также улучшилась: базовая маржа в третьем квартале выросла на 125 базисных пунктов в годовом выражении. Компания также повысила прогноз на 2026 год.

Цены на дизельное топливо быстро выросли в середине месяца, а связанные с этим затраты можно возместить только после снижения цен на топливо, что давит на прибыль. По мнению Citi, дальнейшее совершенствование механизма топливной надбавки, возможно, позволило избежать дополнительного роста затрат.
Фактическая прибыль GFL на акцию в третьем квартале составила 0.24 канадского доллара, что ниже прежнего прогноза Citi в 0.34 канадского доллара. Citi снизил прогноз прибыли на акцию за весь 2026 год с 0.88 до 0.77 канадского доллара, ниже показателя 2025 года в 0.83 канадского доллара.

Citi считает, что в 2027 году GFL может получить EBITDA в размере от 3,125 млрд до 3,15 млрд канадских долларов. Основания включают вклад Secure за 8 месяцев, который ещё не вошёл в базу сравнения за предыдущий год, улучшение базовой маржи и примерно неизменные объёмы бизнеса.
По оценке Citi, долгосрочный синергетический эффект от Secure может составить от 50 млн до 75 млн; валюта в соответствующем обсуждении не указана. На результат также повлияет то, удастся ли при интеграции приобретённого бизнеса достичь ожидаемого уровня прибыли.
Citi повысил целевую цену с 51 до 52 долларов США и сохранил рекомендацию «покупать». Банк считает, что текущая оценка ещё не полностью отражает среднесрочный потенциал продолжающейся интеграции приобретений и роста прибыли от возобновляемого природного газа.

GFL создала специальный комитет из независимых директоров для рассмотрения инициативных предложений о приобретении и попросила претендентов представить обновлённые предложения до 9 ноября 2026 года.
Базовый сценарий Citi по-прежнему предполагает, что GFL останется публичной компанией. Банк считает, что потенциальной цены приобретения в нижней или средней части диапазона от 50 до следующего десятка долларов США за акцию достичь будет сложно: в мае 2025 года цена акций приближалась к 52 долларам США, а средняя целевая цена аналитиков sell-side, собранная FactSet, составляет 54 доллара США.