Почему договоры третьего квартала изменили ожидания роста?
- Новые договоры Digital Realty в третьем квартале соответствовали годовой арендной плате в размере 627 млн долларов, что значительно выше 162 млн долларов годом ранее и на 62,5% выше первоначального прогноза Citi. Сданная в аренду электрическая мощность за квартал составила 184.8 мегаватт, превысив ожидаемые 153.6 мегаватт.
- По мнению Citi, внедрение облачных услуг и ИИ, а также ограничения предложения совместно поддерживают спрос, принося пользу как розничному бизнесу, так и портфелю гипермасштабных клиентов. Руководство сообщило, что компания располагает еще примерно 1.5 гигаваттами мощности, которую можно законтрактовать и начать сдавать в аренду до конца 2028 года.
- Между заключением договоров и их вкладом в выручку существует временной лаг: проекты, по которым в третьем квартале фактически началось начисление аренды, соответствовали годовой выручке в размере 184 млн долларов, что ниже прогноза Citi в 280 млн долларов и показателя второго квартала в 198 млн долларов.
Какая часть превышения прогноза прибыли пришлась на улучшение операционных показателей?
- Выручка третьего квартала составила 1,902 млрд долларов, увеличившись на 20,6% в годовом выражении и превысив прогноз Citi на 8,3%, но снизилась на 1,1% к предыдущему кварталу. При этом доходы от комиссий сократились с 249 млн долларов во втором квартале до 75 млн долларов.
- Базовые средства от операционной деятельности на акцию составили 2.10 доллара, превысив прогноз Citi в 1.94 доллара. Из суммы превышения 0.10 доллара на акцию обеспечил более высокий показатель EBITDA, а 0.09 доллара — увеличение капитализированных процентов; другие статьи частично компенсировали этот эффект.
- Денежная арендная плата по продленным договорам выросла на 11,8% по сравнению с прежними договорами, превысив прогноз Citi в 7,4% и показатель годом ранее в 8,0%, но оказавшись ниже 25,6% во втором квартале. Отток арендаторов составил 0,6%, что также ниже прогноза банка в 1,5%.
Насколько Citi повысил прогнозы и на какие источники выручки они опираются?
- Citi повысил прогноз базовых средств от операционной деятельности на акцию на 2027 год с 9.05 до 9.43 доллара, что примерно на 13% выше прогноза в 8.34 доллара на 2026 год. Банк ожидает двузначного роста этого показателя в каждом из ближайших лет.
- Прогноз выручки на 2027 год повышен с 8,296 млрд до 8,401 млрд долларов. Citi отмечает высокий объем заключенных договоров, портфель невыполненных заказов, арендные ставки и цены продления, а также вклад совместных предприятий и бизнеса, приносящего комиссионный доход; прогноз доходов от комиссий на 2027 год повышен с 198 млн до 300 млн долларов.
- Середина диапазона прогноза выручки компании на 2026 год составила 7,29 млрд долларов, превысив консенсус Visible Alpha в 7,111 млрд долларов; середина диапазона прогноза базовых средств от операционной деятельности на акцию в размере 8.33 доллара оказалась ниже консенсуса в 8.49 доллара. Citi отметил, что ожидания на 2026 год могут быть несопоставимы из-за различий в учете крупного дохода от участия в сверхприбыли во втором квартале.
- Citi сохранил рекомендацию «покупать» и повысил целевую цену с 226 до 234 долларов.
Что расширение означает для денежных средств и долга?
- Капитальные затраты в третьем квартале составили 1,382 млрд долларов против 687 млн долларов годом ранее. Свободный денежный поток за квартал, рассчитанный как операционный денежный поток за вычетом капитальных затрат, был отрицательным и составил минус 604 млн долларов. Денежные средства на конец квартала составили 803 млн долларов против 1,865 млрд долларов на конец второго квартала.
- Citi ожидает, что капитальные затраты в 2026 году достигнут 5,345 млрд долларов, а свободный денежный поток составит минус 2,282 млрд долларов. Банк прогнозирует рост общего долга с 19,657 млрд долларов на конец 2026 года до 26,943 млрд долларов на конец 2028 года.
- Компания расширяет каналы привлечения акционерного и заемного капитала для поддержки строительства центров обработки данных. Citi также отметил, что рост процентных ставок повысит стоимость капитала и может снизить будущие средства от операционной деятельности на акцию; более старым центрам обработки данных также могут потребоваться повышенные расходы на обслуживание.