Deutsche Bank: в третьем квартале у Yangtze Power снизились выработка электроэнергии и прибыль; спред дивидендной доходности поддерживает защитную привлекательность

Почему прибыль снизилась в третьем квартале?

В третьем квартале 2026 года выработка электроэнергии сократилась в годовом выражении на 15%. Deutsche Bank объяснил это меньшим притоком воды и высокой базой сравнения за тот же период годом ранее и считает эти факторы основными причинами снижения прибыли.
Выручка в третьем квартале снизилась в годовом выражении на 13,5%, до 25,1 млрд юаней, а валовая прибыль сократилась на 18,6%, до 16,7 млрд юаней. Финансовые расходы уменьшились в годовом выражении на 15,2%, до 1,95 млрд юаней, что частично снизило давление на прибыльность.

Чистая прибыль, приходящаяся на материнскую компанию, в третьем квартале составила 11,6 млрд юаней, снизившись в годовом выражении на 23%. Без учета разового убытка от переоценки справедливой стоимости примерно на 600 млн юаней основная прибыль составила 12,1 млрд юаней, снизившись в годовом выражении на 20% и совпав с прогнозом Deutsche Bank.
Изменение справедливой стоимости также увеличило снижение отраженной в отчетности прибыли: за квартал был зафиксирован убыток в размере 598 млн юаней против прибыли 153 млн юаней за тот же период годом ранее.

Общая выработка электроэнергии за первые девять месяцев снизилась в годовом выражении на 4,3%, до 225,1 млрд киловатт-часов; выручка сократилась на 4,1%, до 63,1 млрд юаней, а чистая прибыль, приходящаяся на материнскую компанию, уменьшилась на 6,6%, до 26,3 млрд юаней. Финансовые расходы сократились с 7,2 млрд юаней за тот же период годом ранее до 6,1 млрд юаней.
Deutsche Bank прогнозирует дивидендную доходность на уровне 3,4% в 2026 году — примерно на 180 базисных пунктов выше доходности китайских государственных облигаций с десятилетним сроком погашения, указанной в отчете, и на 120 базисных пунктов выше среднего спреда за последние пять лет. Банк считает, что этот спред поддерживает защитную привлекательность акций, сохраняет рекомендацию «Покупать» и устанавливает целевую цену 36 юаней на следующие 12 месяцев.