Почему чистая прибыль снизилась к предыдущему кварталу, несмотря на рост выручки и валовой маржи?

  • В третьем квартале 2026 года выручка GigaDevice составила 8,73 млрд юаней, увеличившись на 18% к предыдущему кварталу и на 226% в годовом исчислении; валовая маржа составила 70,3%, увеличившись на 3.8 процентного пункта к предыдущему кварталу. Рост объемов продаж и цен на продукцию памяти, рост по другим продуктам и запаздывание роста затрат поддержали прибыльность.
  • Чистая прибыль за тот же период составила 4,2 млрд юаней, снизившись на 22% к предыдущему кварталу, но увеличившись на 729% в годовом исчислении. Morgan Stanley отметил, что на чистую прибыль повлияли разовые статьи, главным образом переход от прибыли от переоценки инвестиций во втором квартале к убытку в третьем.
  • Прибыль на акцию в третьем квартале составила 5.94 юаня, что ниже консенсус-прогноза рынка в 6.3 юаня; выручка, валовая и чистая прибыль оказались ниже ожиданий Morgan Stanley.

Как долго ограниченное предложение памяти при существующем спросе сможет поддерживать высокую валовую маржу?

  • Руководство ожидает, что валовая маржа некоторое время останется высокой, но вернется к нормальному уровню по мере замедления роста средних цен продажи и постепенного учета более высоких затрат.
  • Ситуация со спросом и предложением различается по продуктам: дефицит SLC NAND, как ожидается, сохранится; предложение NOR большой емкости остается ограниченным, цены немного растут, тогда как спрос и предложение продукции малой емкости сбалансированы.
  • Высокие цены уже сдерживают потребительский спрос на некоторые виды нишевой DRAM, но мощностей по-прежнему недостаточно, и руководство ожидает сохранения высоких цен в долгосрочной перспективе. Сезонность в четвертом квартале и первом квартале следующего года продолжит влиять на деятельность компании, хотя сезонный разрыв сокращается.

Как изменятся драйверы роста в 2027 году?

  • Руководство ставит цель обеспечить двузначный рост выручки от микроконтроллеров (MCU) в 2027 году. Больший вклад внесут новые области применения, новые продукты и увеличение доли рынка, а вклад пополнения запасов сократится.
  • Компания ожидает дальнейшего расширения мощностей по производству NOR и SLC NAND в следующем году. Стандартная нишевая DRAM останется основным источником выручки от DRAM, также продвигается разработка памяти по индивидуальным заказам.
  • Morgan Stanley присвоил акциям GigaDevice рейтинг «выше рынка» с целевой ценой 750 юаней; для базовой оценки используется модель остаточной прибыли.