J.P. Morgan: модели химической и упаковочной отраслей показывают неравномерное восстановление прибыли и большие различия денежных потоков компаний с низкой оценкой

У каких химических компаний прогнозы прибыли улучшаются наиболее заметно?

JPMorgan ожидает, что EBITDA Dow вырастет с 3,077 млрд долларов в 2025 году до 5,887 млрд долларов в 2026 году, а EBITDA Lyondell — с 2,543 млрд долларов до 5,375 млрд долларов. В 2025 году результат на акцию этих компаний составил соответственно убыток в 0.93 доллара и прибыль в 1.87 доллара; на 2026 год прогнозируется прибыль на акцию в размере 2.60 доллара и 8.75 доллара соответственно.
Улучшение в моделях неодинаково: убыток Olin на акцию, по прогнозу, увеличится с 0.15 доллара в 2025 году до 0.90 доллара в 2026 году; ожидается, что Tronox за тот же период останется убыточной, а её убыток на акцию сократится с 1.51 доллара до 1.35 доллара.
Восстановление также не продолжается из года в год. JPMorgan ожидает, что EBITDA Methanex вырастет с 808 млн долларов в 2025 году до 1,924 млрд долларов в 2026 году, а в 2027 году снизится до 1,76 млрд долларов.

Согласно прогнозам JPMorgan на 2026 год, отношение стоимости предприятия к EBITDA у Methanex и Lyondell составляет соответственно 3.8 и 5.8 раза, а доходность свободного денежного потока — 22,6% и 11,4%. Эти мультипликаторы и показатели доходности основаны на прогнозах прибыли и денежных потоков банка на тот год.
Финансовое положение компаний с низкой оценкой существенно различается: модель прогнозирует на 2026 год отношение чистого долга к EBITDA на уровне 1.4 раза для Lyondell и 4.9 раза для Olin; прогнозируемая доходность свободного денежного потока Olin в том же году составляет 1,3%.
Среди производителей сельскохозяйственной химии прогнозируемая доходность свободного денежного потока Mosaic и FMC в 2026 году составляет соответственно минус 4,2% и минус 29,5%, а отношение чистого долга к EBITDA — 3.4 и 6.2 раза соответственно.

В упаковочном секторе JPMorgan ожидает, что EBITDA Amcor вырастет с 2,184 млрд долларов в 2025 году до 3,677 млрд долларов в 2026 году, а отношение чистого долга к EBITDA снизится с 6.1 до 3.5 раза.
Прогнозы Silgan на 2027 год показывают различия между показателями денежных потоков: доходность свободного денежного потока составляет 11,0%, а доходность, рассчитанная как операционный денежный поток за вычетом инвестиционного денежного потока, — минус 44,9%; за тот же период отношение чистого долга к EBITDA, как ожидается, вырастет с 2.8 раза в 2026 году до 4.0 раза.
Ecolab с более высокой оценкой имеет рекомендацию JPMorgan «выше рынка». Банк ожидает, что её EBITDA вырастет с 3,859 млрд долларов в 2025 году до 4,385 млрд долларов в 2026 году, что соответствует прогнозному отношению стоимости предприятия к EBITDA на 2026 год в размере 22.4 раза.