Почему поставки не оправдали ожиданий и чего ждать в следующем квартале?

  • Поставленная ёмкость жёстких дисков Seagate для nearline-хранения в первом квартале 2027 финансового года выросла на 24% в годовом выражении, что ниже прежнего прогноза Wells Fargo в 34%. Компания объяснила это переходом на новые продукты и планами развёртывания накопителей Mozaic 4.
  • Wells Fargo прогнозирует рост поставленной ёмкости накопителей для nearline-хранения во втором финансовом квартале на 31% год к году и позитивно оценивает последовательное наращивание выпуска платформы Mozaic 4 на протяжении всего 2027 финансового года. Компания сохранила план управления долгосрочным предложением с совокупным среднегодовым темпом роста около 25%.
  • Компания ожидает, что к концу 2026 года доля накопителей с технологией HAMR в годовом эквиваленте поставленной ёмкости для nearline-хранения составит около 50% против 40% в квартале, завершившемся в июне; на Mozaic 4 приходится около половины поставок HAMR. Сертификационные поставки Mozaic 5 запланированы на конец 2027 года.

Как повышение цен увеличивает прибыль и какие ограничения создают затраты?

  • В первом финансовом квартале совокупная средняя цена продажи в расчёте на ТБ выросла на 16% по сравнению с предыдущим кварталом, а валовая маржа достигла 57,8%, превысив рыночный прогноз в 57,5%. Однако частично ускорение роста цен было связано с удорожанием компонентов, закупаемых у сторонних поставщиков; компания сообщила, что себестоимость продаж в расчёте на ТБ также выросла на 3% по сравнению с предыдущим кварталом.
  • Прогноз выручки компании на второй финансовый квартал составляет от 4,7 млрд до 4,9 млрд долларов, а прибыли на акцию — от 9.00 до 9.40 долларов. Оба показателя выше прежних прогнозов Wells Fargo в 4,448 млрд долларов и 8.49 долларов соответственно, а также прежних рыночных ожиданий в 4,492 млрд долларов и 8.49 долларов.
  • На основании прогноза компании Wells Fargo оценивает валовую маржу второго финансового квартала примерно в 60%–61%, а валовую маржу на дополнительную выручку — более чем в 80%. Прогноз банка по валовой марже на 2028 календарный год дополнительно вырос до 71%.

Как долгосрочные соглашения и капитальные затраты влияют на перспективы роста?

  • Seagate сообщила, что по долгосрочным соглашениям подавляющая часть её поставок для nearline-хранения уже распределена до 2028 календарного года включительно, а горизонт планирования простирается за пределы 2030 года. Конфигурации продуктов и цены определены до конца 2027 года, и компания рассчитывает начать согласовывать ценовые условия на 2028 год в ближайшие несколько кварталов.
  • Компания ожидает, что доля капитальных затрат в выручке в 2027 финансовом году останется в диапазоне от 4% до 6%. Wells Fargo считает, что это связано с более высокими капитальными затратами Western Digital в ближайшие два года: последняя использует решение с большим числом пластин, тогда как Seagate сохраняет подход с 10 пластинами на накопитель.
  • Wells Fargo ожидает, что к концу квартала, завершающегося в декабре, Seagate перейдёт к положительной чистой денежной позиции, и поэтому оптимистично оценивает будущий возврат капитала; на тот момент у компании оставалось разрешение на обратный выкуп акций на сумму 4,4 млрд долларов.

Прогнозы прибыли повышены, почему же целевая цена снижена?

  • Wells Fargo повысил прогноз выручки на 2027 календарный год с 19,1 млрд до 23,3 млрд долларов, а прогноз прибыли на акцию — с 25.20 до 51.69 долларов; прогнозы на 2028 год повышены соответственно с 25,029 млрд долларов и 53.69 долларов до 29,9 млрд долларов и 75.23 долларов.
  • Банк сохранил рекомендацию «выше рынка», но снизил целевую цену с 865 до 820 долларов; новая цель примерно в 11 раз превышает его прогноз прибыли на акцию за 2028 календарный год. В качестве поддержки оценки банк назвал напряжённый баланс спроса и предложения, рост валовой маржи, свободный денежный поток и возврат капитала.
  • В негативном сценарии, при котором поставленная ёмкость в отрасли жёстких дисков окажется ниже ожиданий, а историческая цикличность вызовет опасения относительно давления на валовую маржу, целевая цена банка составляет 565 долларов. В отчёте также отмечены риски колебаний спроса со стороны облачных и гипермасштабируемых центров обработки данных, конкуренции и ценового давления.