Первоисточник：Citi ResearchПервая публикация на UnHideA：Дата первоисточника：
Главный вывод
По мнению Citi, рост цен на сепараторы, более дисциплинированное предложение в отрасли и спрос на накопители энергии выше ожиданий улучшат прибыль компании, однако на эту оценку по-прежнему влияют наращивание мощностей, спрос и затраты.
Почему Citi значительно повысил краткосрочные прогнозы прибыли?
После публикации результатов за третий квартал и последних ориентиров руководства Citi повысил прогнозы прибыли на 2026 и 2027 годы на 123% и 22% соответственно, а прогноз на 2028 год снизил на 4%. Основанием для пересмотра стали недавнее повышение цен, усилия по увеличению загрузки мощностей и спрос на батареи для накопления энергии выше ожиданий.
На основе последних ориентиров руководства Citi повысил прогнозы объёмов продаж на период с 2026 по 2028 год на 7%, 10% и 2% соответственно. Банк также отметил, что в последние несколько кварталов предложение в отрасли было достаточно дисциплинированным, а спрос на батареи, особенно для накопления энергии, оставался устойчивым.
За счёт чего улучшится прибыль?
Компания преимущественно производит сепараторы для литиевых батарей, используемых в электромобилях и системах накопления энергии. Citi пересмотрел допущения о цене продажи и себестоимости на единицу продукции с учётом фактической структуры продукции и динамики цен в 2025 году, снизив оба показателя на 2026 год, но спрогнозировав рост валовой маржи.
Модель Citi прогнозирует рост общей валовой маржи компании с 18,0% в 2025 году до 34,2% в 2026 году; чистая прибыль, приходящаяся на материнскую компанию, увеличится с 143 млн юаней в 2025 году до 2,789 млрд юаней в 2026 году и далее до 4,157 млрд юаней в 2027 году.
Какие условия лежат в основе оценки стоимости?
Citi сохранил рекомендацию «покупать» и повысил целевую цену с 81.9 юаня до 85.7 юаня за акцию; относительно цены закрытия 46.05 юаня на 29 октября 2026 года это предполагает потенциал роста котировок примерно на 86,1%.
Целевая цена рассчитана исходя из прогнозного отношения цены к балансовой стоимости за 2026 год на уровне 2.98 раза, что на 0.4 стандартного отклонения ниже исторического среднего; Citi применяет дисконт, чтобы отразить риски исполнения и загрузки при наращивании мощностей. Спрос на батареи для накопления энергии ниже ожиданий, затраты на сырьё выше ожиданий или удлинение цикла капитальных расходов в отрасли сепараторов также повлияют на оценку банка.
