Когда может начаться рефляция продовольственных цен?

  • JPMorgan отмечает, что годовой рост мировых цен на продовольствие по-прежнему ниже исторической нормы и составляет 2,5%; однако в сентябре цены выросли на 0,3% к предыдущему месяцу, а трёхмесячный темп роста в годовом выражении повысился с 2,0% до 2,6%.
  • Латинская Америка и развивающиеся страны Азии, сильнее затронутые Эль-Ниньо, способствуют ускорению продовольственной инфляции на развивающихся рынках. С учётом роста затрат на энергию и транспорт банк ожидает, что темп мировой продовольственной инфляции заметно повысится примерно до 5% в годовом выражении, а наибольшее влияние на потребительские цены на продукты может проявиться в начале 2027 года.
  • Базовый сценарий банка предполагает, что инфляция продлится дольше, но в целом останется управляемой, что будет благоприятно для продуктовых ритейлеров; конфликт на Ближнем Востоке повышает издержки главным образом через топливо, транспорт и некоторые цепочки поставок, а масштаб его воздействия отличается от периода 2022–2023 годов, когда продовольственная инфляция достигла двузначных значений.

Почему объёмы продаж в Великобритании всё ещё заслуживают внимания при относительно стабильной ценовой среде?

  • Продовольственный CPI Великобритании в сентябре вырос на 1,3% год к году, в пятый раз подряд оказавшись ниже долгосрочного среднего уровня 2,6%; индекс цен производителей продуктов питания снизился на 0,6% год к году, причём падение замедлилось по сравнению с 1% в августе.
  • Восстановление цен пока не привело к более быстрому росту: годовой прирост розничных продаж продуктов снизился с 3% в августе до 2,1% в сентябре, а рост объёмов замедлился с 1,6% до 0,8%. За четыре недели по 4 октября продажи на рынке продовольственных товаров выросли на 1,0% год к году, что также ниже 1,8% за предыдущие четыре недели.
  • JPMorgan считает ценовую среду в Великобритании в целом рациональной. Исследование цен Which? показывает, что по сравнению с Aldi цены в Asda, Tesco и Sainsbury’s были выше на 17%, 18% и 19% соответственно; банк присвоил Tesco и Sainsbury’s рейтинг «выше рынка».

Чем различаются факторы давления в Польше и США?

  • Цены на продукты в Польше остаются слабыми, но объёмы продаж улучшились. Продовольственный CPI в сентябре снизился на 0,4% год к году и вырос на 0,1% к предыдущему месяцу — впервые за пять месяцев; реальные розничные продажи продуктов в третьем квартале выросли на 1,3% год к году после снижения на 2,3% во втором квартале.
  • В США замедление инфляции сочетается со снижением объёмов продаж. Цены на продукты для домашнего потребления в сентябре выросли на 1,81% год к году, что ниже 2,19% в августе; розничные продажи продуктов выросли лишь на 0,3% год к году, а объёмы снизились на 1,7%.
  • Цены производителей на конечные продовольственные товары в США в сентябре снизились на 0,92% год к году, падая третий месяц подряд; потребительские цены на яйца упали на 20,6% год к году. По мнению JPMorgan, продовольственная розница США также сталкивается с давлением со стороны политики социальных выплат и острой ценовой конкуренции.

О чём говорят другие европейские рынки и стратегии ритейлеров?

  • Годовой рост продовольственного CPI Франции ускорился с 1,1% в августе до 1,5% в сентябре, но рост объёмов розничных продаж продуктов замедлился с 4,2% до 3,1%. За четыре недели по 4 октября продажи на французском рынке продовольственных товаров выросли лишь на 0,4% год к году против 1,2% за предыдущие четыре недели.
  • Продовольственный CPI Бельгии после нулевого годового изменения в августе снизился на 0,4% в сентябре; JPMorgan считает, что местные показатели рынка продовольственных товаров ещё не изменили направление, а Colruyt с высокой долей рынка сталкивается с трудностями при её защите.
  • Стратегии компаний также расходятся: Jeronimo и британские продуктовые ритейлеры инвестируют в цены для поддержания конкурентоспособности; Ahold Delhaize и Carrefour уделяют больше внимания сохранению маржи. JPMorgan опасается, что сохранение Ahold Delhaize маржи и доходности капитала в США при соответствующем сокращении инвестиций навредит её долгосрочным конкурентным перспективам, поэтому присвоил компании рейтинг «ниже рынка».