Почему сектор упал и как долго сохранятся препятствия?

  • 30 октября 2026 года акции Cloudflare и Datadog упали на 9,5% и 11,5% соответственно. По мнению Bernstein, падение в значительной степени отразило ранее опубликованные разочаровывающие результаты AWS и Twilio, а также их комментарии о четвёртом квартале, оказавшиеся слабее ожиданий.
  • Банк считает, что последовательный прирост выручки AWS от ИИ во втором квартале был поддержан большим потреблением токенов инструментами программирования, после чего это явление прекратилось. В сочетании с ограничениями мощностей AWS рост потребления облачных услуг столкнётся с временным спадом в четвёртом квартале. Bernstein снизил прогнозы в моделях для бизнеса обеих компаний с традиционными клиентами.
  • Однако предварительные сетевые показатели банка за четвёртый квартал указывают на восстановление активности в октябре; динамика напоминает сильный четвёртый квартал 2025 года. Этот показатель опережает выручку следующего квартала и потому потенциально поддерживает прогнозы на начало 2027 года.

Какой дополнительный рост могут обеспечить ИИ-клиенты Datadog?

  • По оценке Bernstein, в третьем квартале клиентская база Datadog, изначально ориентированная на ИИ, добавила примерно на 200 млн долларов больше годовой регулярной выручки, чем банк ожидал в начале квартала. Продукт работает по модели постоплаты, а высокий спрос сохранялся с августа до публикации отчёта, поэтому существует разница в сроках признания около 50 млн долларов дополнительной выручки — в третьем или четвёртом квартале.
  • Текущая модель банка относит дополнительную выручку к третьему кварталу, что предполагает превышение прогноза компании примерно на 90 млн долларов, или примерно вдвое больше исторической величины превышения прогноза. Bernstein считает такое распределение, возможно, слишком агрессивным: фактический вклад может распределиться между выручкой третьего квартала и прогнозом на четвёртый.
  • Хотя банк ожидает замедления годового роста выручки от традиционных клиентов с примерно 28% в третьем квартале до примерно 25% в четвёртом, спрос на ИИ всё же может обеспечить рост общей выручки Datadog в четвёртом квартале примерно на 40% год к году.

Сможет ли Workers компании Cloudflare компенсировать замедление отрасли?

  • По оценке Bernstein, годовая регулярная выручка Workers компании Cloudflare в третьем квартале достигла около 500 млн долларов, примерно втрое превысив уровень четвёртого квартала 2025 года, и в четвёртом квартале может вырасти ещё примерно на 25% по сравнению с предыдущим кварталом.
  • Банк считает, что предпочитаемые ИИ-агентами для программирования архитектуры приложений, такие как бессерверная, быстро распространяются, а Cloudflare и Vercel занимают основные доли этого рынка; масштаб соответствующих развёрнутых приложений с начала года вырос примерно втрое, а динамика начала четвёртого квартала соответствует дальнейшему росту примерно на 25% по сравнению с предыдущим кварталом.
  • Bernstein ожидает, что годовой рост выручки Cloudflare в третьем квартале ускорится почти на 2 процентных пункта по сравнению со вторым кварталом, а величина превышения прогноза компании может стать максимальной за год. Но масштаба Workers в четвёртом квартале всё ещё может быть недостаточно для компенсации препятствий в потреблении облачных услуг, что замедлит годовой рост общей выручки; банк ожидает роста выручки более чем на 40% в 2027 году.

Почему рейтинги двух компаний различаются?

  • Bernstein сохраняет для Datadog рейтинг «лучше рынка» и целевую цену 350 долларов, а для Cloudflare — рейтинг «на уровне рынка» и целевую цену 245 долларов; на этот раз банк не менял модели, целевые цены или рейтинги.
  • Банк считает, что показатель «темп роста плюс маржа прибыли» у двух компаний может быть схожим, но оценка Cloudflare выше относительно Datadog. При этом Bernstein пока не видит явного катализатора, который в краткосрочной перспективе изменил бы высокую оценку Cloudflare, и полагает, что её рост в 2027 году может поддержать эту оценку.