Как результаты двух препаратов способствовали повышению годового прогноза?

  • В третьем квартале 2026 года совокупные мировые продажи Mounjaro и Zepbound достигли 16,1 млрд долларов, превысив прогноз Morgan Stanley в 15,4 млрд долларов, рыночный консенсус в 15,1 млрд долларов и показатель второго квартала в 14,9 млрд долларов. Продажи Mounjaro составили 10,7 млрд долларов, Zepbound — 5,4 млрд долларов.
  • Lilly повысила прогноз выручки на 2026 год с диапазона 85 млрд–87 млрд долларов до 91 млрд–92 млрд долларов, увеличив середину диапазона на 5,5 млрд долларов. Новая середина диапазона в 91,5 млрд долларов превышает рыночный консенсус в 88,8 млрд долларов, приведённый в отчёте.
  • Компания повысила годовой прогноз рентабельности с 49,0%–50,5% до 52,0%–52,5%. Morgan Stanley считает, что рост выручки обеспечил повышение рентабельности, что соответствует его оценке роста масштаба продаж обоих препаратов.
  • Новый годовой прогноз прибыли на акцию составляет 35–36 долларов и включает расходы на исследования и разработки по текущим проектам в размере 4.57 доллара на акцию. По оценке банка, без этих расходов прогноз мог бы быть повышен примерно на 4 доллара.

Какой дополнительный рост обеспечивают увеличение числа пациентов и страховое покрытие?

  • Американский рынок инкретиновых препаратов вырос в третьем квартале на 32% год к году, а доля Lilly по общему числу рецептов увеличилась примерно с 61% во втором квартале до 63%. Рынки за пределами США выросли на 53%, а доля Lilly увеличилась с 55% до 58,4%.
  • Программа Medicare GLP-1 Bridge, запущенная в июле, охватывает около 20 млн американцев, отвечающих её условиям; пациенты платят 50 долларов в месяц. Более 500 тыс. пациентов получают препараты Lilly от ожирения через программу, причём 80% из них ранее не начинали лечение инкретиновыми препаратами; компания получает 245 долларов на пациента.
  • Lilly ожидает, что рост объёма продаж в 2027 году превысит давление от снижения фактической чистой цены реализации. Однако выручка за 2026 год также включает около 2 млрд долларов разовых статей, главным образом платежей за достижение этапов и корректировок оценок возвратов и скидок; компания не ожидает их повторения.

Почему пероральный препарат Foundayo снижает краткосрочные ожидания?

  • Мировые продажи Foundayo в третьем квартале составили 184 млн долларов, почти вдвое больше 98 млн долларов во втором квартале, но ниже прогноза Morgan Stanley в 216 млн долларов и рыночного консенсуса в 230 млн долларов. На основе последних тенденций банк снизил прогнозы продаж на 2026 и 2027 годы примерно на 700 млн и 600 млн долларов соответственно.
  • Lilly сообщила, что доля препарата среди новых пациентов, принимающих пероральные препараты в США, достигла примерно 40% к концу третьего квартала, а заявка на применение при диабете 2 типа в США находится на рассмотрении. Компания считает это важной возможностью расширения, поскольку около половины потребления препаратов GLP-1 в США приходится на пациентов с диабетом 2 типа.

Почему Morgan Stanley повысил целевую цену?

  • Morgan Stanley сохранил рекомендацию «выше рынка» для Lilly и повысил целевую цену с 1430 до 1596 долларов. Снизив краткосрочные прогнозы для Foundayo, банк повысил прогнозы для Mounjaro за пределами США, что в целом увеличило прогноз по портфелю инкретиновых препаратов.
  • Новая целевая цена рассчитана путём умножения прогноза прибыли на акцию примерно в 57 долларов за период с четвёртого квартала 2027 года по третий квартал 2028 года на коэффициент цена/прибыль 28; ранее использовался коэффициент 27. Банк объяснил более высокий оценочный мультипликатор улучшением перспектив роста.
  • Согласно модели банка, мировые продажи Foundayo вырастут примерно с 687 млн долларов в 2026 году до примерно 31,5 млрд долларов в 2030 году. Ожидается, что на дне инноваций Lilly 7 декабря обсудят портфель исследований и разработок; компания не представит на мероприятии финансовый прогноз.