Что уже изменил бизнес дата-центров?

  • По словам руководства, за первые три квартала 2026 года на бизнес по снабжению дата-центров электроэнергией и энергией пришлось около 25% выручки и прибыли группы против примерно 20% в первом полугодии 2026 года и в 2025 году, а также около 10% в 2024 году.
  • Продажи двигателей с большим диаметром цилиндра за первые три квартала превысили 11 тыс. единиц, увеличившись более чем на 40% в годовом выражении, и превзошли показатель за весь 2025 год; рост в третьем квартале превысил 60%. Основным драйвером стали резервные дизельные двигатели для дата-центров: квартальные продажи выросли с 500 единиц в первом квартале до 900 во втором и 1300 в третьем.
  • Продажи двигателей для строительной техники и автобусов с начала года выросли более чем на 30% в годовом выражении по каждому направлению. Вместе с бизнесом двигателей для сельхозтехники они компенсировали влияние слабого спроса на двигатели для тяжёлых грузовиков.

Как газовые двигатели продолжат рост после дизельных?

  • Руководство ожидает, что поставки газовых двигателей для основного электроснабжения дата-центров начнутся в четвёртом квартале 2026 года, а в 2027 году повторят нынешнюю траекторию роста объёмов дизельных двигателей. Прирост будет заметнее во втором полугодии 2027 года, особенно в третьем и четвёртом кварталах.
  • Компания считает газовые двигатели подходящими для дата-центров мощностью от 100 до 500 мегаватт и планирует увеличить долю за счёт расширения мощностей, сервисной и партнёрской сетей. Руководство подтвердило цель занять более 20% рынка в 2027 году.
  • Отвечая на опасения по поводу роста предложения, руководство заявило, что нынешний дефицит электроэнергии носит структурный характер, мощности по выпуску газовых турбин и двигателей ограничены, а сроки поставки длительны. В ближайшие два-три года оно не ожидает избытка предложения или ценовой конкуренции.

Каковы возможности и препятствия для поставок топливных элементов?

  • Компания считает твердооксидные топливные элементы (SOFC) и газовые двигатели взаимодополняющими решениями: газовые двигатели можно быстрее развернуть там, где позволяют топливо и инфраструктура, а SOFC могут обслуживать площадки с меньшим выбором других вариантов электроснабжения.
  • Первую производственную линию мощностью 30 мегаватт планируется завершить к концу 2026 года. Руководство ожидает поставок на 15–20 мегаватт, отдавая приоритет наращиванию производства, качеству и единообразию продукции. Линия мощностью 200 мегаватт находится на стадии проектирования, её планируется завершить к концу 2027 года.
  • Руководство подчеркнуло, что коммерческий прогресс в конечном счёте зависит от возможности масштабных поставок надёжной продукции. JPMorgan также считает возможности исполнения и поставок краткосрочными ограничениями.

Как годовая цель по прибыли соотносится с прогнозами институтов?

  • 2026 год является последним в трёхлетней программе акционерного стимулирования компании. Для получения прав по программе годовая прибыль должна достичь 23,3 млрд юаней, а рентабельность — 9%. Руководство считает, что имеющиеся заказы на продукцию для дата-центров, тяжёлые грузовики и заказы KION могут поддержать достижение цели, однако для этого прибыль в четвёртом квартале должна стать рекордной за квартал.
  • JPMorgan отметил, что текущий рыночный консенсус предполагает недостижение компанией цели. Прогноз прибыли банка выше консенсуса, и банк ожидает повышения рыночных прогнозов прибыли в ближайшие недели.
  • Банк сохранил рекомендацию «выше рынка» по акциям Weichai Power классов A и H с целевыми ценами 54 юаней и 57 гонконгских долларов соответственно, обе на конец 2027 года. Риски для его оценки включают более слабые, чем ожидалось, восстановление рынка тяжёлых грузовиков, рост доли рынка, продажи продукции для дата-центров и результаты KION.