Прорыв в зарубежных заказах: почему годовой план поставок снижен?

  • В третьем квартале 2026 года Goldwind заняла первое место по новым заказам на рынках за пределами Китая; по данным JPMorgan, китайский производитель впервые достиг этой позиции.
  • Преимущество по заказам пока не полностью воплотилось в поставках в том же году. Геополитическая напряжённость на Ближнем Востоке повысила логистические расходы и задержала реализацию проектов; поставки в Саудовскую Аравию объёмом свыше 1 гигаватта, как ожидается, будут перенесены на 2027 год. Одновременно снижение доходности внутренних проектов и увеличение ограничений выработки ветровой энергии сказались на поставках в третьем квартале. Поэтому компания снизила годовой план поставок на 2026 год.

Как зарубежный бизнес поддерживает прибыль в среднесрочной перспективе?

  • Руководство сохранило цель получить в 2026 году новые зарубежные заказы объёмом свыше 8 гигаватт и ожидает двузначного роста международных поставок в 2027 году; валовая рентабельность зарубежного бизнеса по-прежнему выше, чем внутреннего.
  • Компания считает, что географически диверсифицированный портфель проектов помогает поддерживать рост. На этом основании JPMorgan полагает, что увеличение доли зарубежного бизнеса станет важной опорой для прибыли и роста оценки в среднесрочной перспективе; темпы восстановления поставок зависят от логистики на Ближнем Востоке и реализации проектов.

Почему валовая рентабельность ветроустановок может улучшиться при слабом внутреннем спросе?

  • Руководство сообщило, что валовая рентабельность ветроустановок продолжила улучшаться, а годовой прогноз на 2026 год в диапазоне 9%–10% в целом сохранён. JPMorgan считает, что более рациональная конкуренция в отрасли способствует улучшению перспектив рентабельности.
  • На 2027 год руководство прогнозирует стабильные цены на ветроустановки и снижение затрат на 3%–5%; если это сочетание реализуется, останется пространство для дальнейшего улучшения валовой рентабельности ветроустановок на внутреннем рынке.

Что изменилось в прогнозах прибыли и оценке стоимости?

  • JPMorgan снизил прогнозы прибыли на 2026–2028 годы на 0%–3% и применил более консервативные оценочные мультипликаторы из-за цикла внутреннего спроса на ветроустановки. Банк снизил целевую цену акций H с 12 до 10 гонконгских долларов, сохранив рекомендацию «выше рынка»; целевая цена акций A снижена с 18 до 15 юаней при сохранении нейтральной рекомендации.
  • Банк прогнозирует выручку в 2026 году на уровне 80,957 млрд юаней, что на 11,2% выше год к году, но скорректированную EBITDA в размере 8,489 млрд юаней, что на 0,9% ниже; в 2027 году рост выручки, как ожидается, замедлится до 1,1%, а рост скорректированной EBITDA восстановится до 16,3%.
  • Что касается денежных потоков, банк прогнозирует капитальные затраты в 2026 году в размере 16,239 млрд юаней, выше уровня 7,207 млрд юаней в 2025 году; отрицательный свободный денежный поток фирмы, как ожидается, увеличится с 2,87 млрд юаней в 2025 году до 6,559 млрд юаней, а в 2027 году станет положительным и составит 1,271 млрд юаней.