Какие изменения в третьем квартале повлияли на ожидания?

  • Прибыль Caterpillar на акцию в третьем квартале немного превысила ожидания, а компания подтвердила прогноз на весь 2026 год. Однако Morgan Stanley отметил, что некоторые показатели результатов и прогноз на четвертый квартал оказались немного ниже ожиданий, в том числе из-за давления производственных затрат и инфляции.
  • Наибольшее внимание привлекли новые заказы: в третьем квартале они снизились примерно на 11% по сравнению с предыдущим кварталом, до 25,6 млрд долларов, оказавшись ниже порога более 29 млрд долларов, которого инвесторы ожидали до начала квартала. Это усилило опасения инвесторов, что портфель заказов и прибыль достигают пика.
  • В день публикации отчетности акции упали на 9,25%. По мнению Morgan Stanley, ранее ожидания, связанные с ИИ, подняли цену акций до исторического максимума, а оценка уже опередила собственные цели компании. Поэтому для поддержки долгосрочных ожиданий прибыли результаты должны постоянно превосходить ожидания, а прогнозы — повышаться.

Как сокращение запасов и давление издержек влияют на ожидания прибыли?

  • Компания понизила прогноз для подразделения строительной техники и ожидает, что дилеры сократят запасы в четвертом квартале примерно на 1,6 млрд долларов, больше ранее ожидавшихся 1 млрд долларов. В связи с этим Morgan Stanley снизил прогнозы выручки и рентабельности подразделения на четвертый квартал.
  • Банк снизил прогноз прибыли на акцию за четвертый квартал 2026 года с 7.59 до 6.39 долларов, а прогноз за весь год — с 28.38 до 27.24 долларов; прогноз на 2027 год также снижен с 33.22 до 31.49 долларов.
  • Пересмотр прогнозов не означает ослабления всех направлений: банк повысил прогнозы выручки и рентабельности подразделения ресурсной техники благодаря благоприятным фактическим ценам реализации, одновременно немного снизив прогноз выручки подразделения энергетики и транспорта.

Почему целевая цена снизилась с 915 до 675 долларов?

  • Morgan Stanley считает, что продолжительность цикла оборудования для выработки электроэнергии для дата-центров и глубина сокращения запасов в подразделении строительной техники сменяют тему ИИ в центре внимания при оценке компании.
  • Банк изменил метод оценки с многоэтапного дисконтирования денежных потоков на примерно 21.5 прогнозной прибыли на акцию за 2027 год, что соответствует целевой цене 675 долларов; прежняя цель составляла 915 долларов. Банк отметил, что исторический диапазон коэффициента цены к прогнозной прибыли компании на следующие 12 месяцев составлял примерно от 11 до 22.
  • Банк сохранил рейтинг «на уровне рынка» и ожидает, что в среднесрочной перспективе цена акций будет находиться примерно в диапазоне от 550 до 800 долларов: рост прибыли может компенсировать снижение оценочного мультипликатора, однако со временем оценка может опуститься от верхней части исторического диапазона к нижней.

Почему аналитики по-прежнему ожидают роста прибыли?

  • Morgan Stanley отметил, что, хотя портфель заказов может быть близок к пику, его объем остается значительным и банк не обнаружил существенных отмен заказов. Поэтому прибыль компании может продолжить расти даже при снижении чрезмерно высоких прогнозов прибыли.
  • Цена акций уже снизилась примерно на 40% от максимума в 1073 долларов за акцию. Компания по-прежнему генерирует значительный свободный денежный поток, существенная часть которого может быть направлена на выкуп акций; аналитики считают, что это также может оказать определенную поддержку их цене.