Soochow Securities: Liuzhou Pharmaceutical Group: аптеки DTP стимулируют рост розницы, перевод препарата в OTC и участие в разработке нового лекарства открывают возможности роста

Что может изменить перевод Quyu Jianpi Tea в категорию OTC?

Quyu Jianpi Tea, эксклюзивный продукт Wantong Pharmaceutical, проходит публичное обсуждение перевода в категорию OTC после прохождения технической экспертизы 20 сентября. Продукт предназначен для людей с гиперлипидемией, вызванной ожирением; его продажи в 2024 году выросли на 180,51% в годовом выражении.
По данным Soochow Securities, годовые продажи продукта, когда он отпускался по рецепту, составляли около десяти миллионов юаней. После перевода в OTC он может получить доступ к внебольничной рознице и общенациональному рынку, а компания ожидает существенного многократного роста объёма продаж в течение 2–3 лет. Каналами сбыта могут стать 942 аптек Guizhong Pharmacy и сеть распространения через аптечные сети.

В декабре 2024 года Liuzhou Pharmaceutical Group подписалась на приобретение доли в 10,56% в Suninflam. Её основной разрабатываемый препарат SIF001 предназначен для лечения эпилепсии путём подавления нейровоспаления и перешёл ко II фазе клинических испытаний в США.
В клиническом исследовании, инициированном китайскими учёными, медианная частота приступов снизилась на 65% после того, как 6 пациентов с лекарственно-устойчивой эпилепсией получали препарат в течение 28 дней; у 1 пациента приступов не было. Серьёзных нежелательных явлений в ходе исследования не наблюдалось.
В нейтральном сценарии Soochow Securities оценивает пиковые мировые продажи SIF001 примерно в 23 млрд юаней. Компания также обладает приоритетными правами на коммерциализацию и контрактное производство в Китае.

В первом полугодии 2026 года продажи аптек DTP достигли 1,658 млрд юаней, увеличившись на 47% в годовом выражении и обеспечив рост розничной выручки на 31%. По мнению Soochow Securities, расширение внебольничного рынка рецептурных препаратов и охват больниц, DTP и двойного канала являются важной опорой роста розницы.
За тот же период чистый денежный поток от операционной деятельности улучшился на 53% в годовом выражении, а дебиторская задолженность сократилась на 870 млн юаней. Конвертируемые облигации были погашены и исключены из листинга в январе 2026 года, а финансовые расходы начали снижаться.

Soochow Securities прогнозирует, что чистая прибыль Liuzhou Pharmaceutical Group, приходящаяся на акционеров материнской компании, в 2026 году составит 695 млн юаней, снизившись на 2,02% в годовом выражении; в 2027 и 2028 годах она составит соответственно 778 млн и 852 млн юаней, увеличившись на 11,94% и 9,47% в годовом выражении.
Что касается доходности акционеров, денежные дивиденды за 2025 год составили 263,8 млн юаней, кроме того, компания выкупила акции на 198,6 млн юаней. В совокупности эти суммы составили 65,19% чистой прибыли, приходящейся на акционеров материнской компании за тот год. В отчёте отмечаются риски конкуренции в рознице, изменения политики и неудачи исследований и разработки инновационных препаратов.