Какие шаги SpaceX оказывают давление на операторов?

  • SpaceX достигла соглашения о приобретении спектра Grain в диапазоне 800 МГц и, по сообщениям, ведёт переговоры с владельцами вышек об использовании не менее 80 тыс. площадок базовых станций в США. Низкочастотный спектр может улучшить качество прямого подключения телефонов и сократить время и стоимость строительства наземной сети; переговоры о площадках пока не привели к окончательному соглашению или обязательству построить сеть.
  • Хотя три крупнейших оператора с начала года демонстрируют стабильные операционные результаты, акции AT&T, Verizon и T-Mobile по-прежнему на 10%–20% ниже максимумов, достигнутых в апреле. Руководство всех трёх компаний сейчас исключает предоставление Starlink доступа в качестве виртуального мобильного оператора, то есть возможности обслуживать пользователей через существующие наземные мобильные сети.
  • По мнению Bernstein, имеющегося у SpaceX спектра всё ещё недостаточно, чтобы воспроизвести сети действующих операторов. Создание конкурирующей сети общенационального масштаба потребует значительных капиталовложений и времени, но компания не подаёт признаков отказа от мобильной сети.

Как операторы оценивают экономику доступа для Starlink?

  • Партнёр может получать оптовую выручку в зависимости от объёма трафика пользователей Starlink в его сети, а виртуальный оператор берёт на себя расходы на маркетинг, обслуживание клиентов, биллинг и субсидирование телефонов. Но если пользователи уже были розничными клиентами партнёра, оптовая выручка должна также компенсировать утраченную розничную прибыль.
  • По оценке Bernstein, разумная оптовая выручка на одну линию Starlink составляет около 5–15 долларов в месяц. Для сравнения: типичный розничный клиент с постоплатой приносит около 55 долларов выручки в месяц и около 22 долларов EBITDA.
  • Компания приводит пример: 10 пользователей Starlink приносят каждый по 10 долларов оптовой прибыли в месяц; 6 из них пришли от конкурентов, а 4 — от самого партнёра. Из дополнительной прибыли в 60 долларов вычитается разница в прибыли по 12 долларов на каждого из 4 прежних клиентов, и чистый прирост партнёра составляет в общей сложности 12 долларов в месяц.

Почему эта оптовая прибыль может сократиться?

  • Оптовая плата обычно рассчитывается по фактически переданному трафику. Если Starlink переведёт больше трафика на собственные спутники или будущую наземную сеть, выручка партнёра на пользователя сократится; однако бесшовное переключение между спутниковой и наземной сетями и пропускная способность спутников по-прежнему ограничены техническими возможностями.
  • Ранее Bernstein рассчитала, что при росте доли перенаправленного трафика с 88% до 91% доля, остающаяся в сети партнёра, снижается с 12% до 9%. Чем ниже оптовый вклад, тем больше пользователей Starlink необходимо привлечь от других операторов, чтобы компенсировать каннибализацию собственного розничного бизнеса партнёра.
  • Происхождение клиентов также зависит от цен, бренда и пакетных предложений Starlink. В отличие от кабельных операторов с устоявшейся базой клиентов широкополосного доступа, Starlink пока не создала сопоставимую базу, поэтому выгоды и географическое распределение перекрёстных продаж прогнозировать сложнее.

Может ли открытый доступ предотвратить появление четвёртого оператора?

  • По оценке Bernstein, при получении оптового доступа Starlink потребуется около 1–1.5 года для запуска услуг. Если партнёрское соглашение окажется достаточно привлекательным, оно может снизить стимул строить собственную общенациональную сеть; но Starlink также может сначала использовать его для привлечения клиентов, а затем постепенно перевести трафик на собственную инфраструктуру.
  • Без оптового доступа, по оценке компании, SpaceX потребуется около 5–10 лет для строительства собственной общенациональной сети потребительского уровня, а начать предоставлять услуги она может через 3–5 лет. Таким образом, отказ в доступе способен отсрочить конкуренцию, но не обязательно устранит её.
  • Bernstein считает, что долгосрочные последствия в большей степени зависят от того, сможет ли Starlink владеть собственной сетью и получать экономические выгоды от своей инфраструктуры. Если SpaceX в любом случае построит сеть, предоставивший доступ оператор сможет сначала получить оптовую прибыль, но также может помочь будущему конкуренту быстрее выйти на рынок. Компания сохраняет для AT&T, Verizon и T-Mobile рейтинг «на уровне рынка», а для SpaceX — «выше рынка».