За счет чего рост в третьем квартале был сильным?

  • Валовой объем продаж товаров (GMV) eBay в третьем квартале составил 23,166 млрд долларов, увеличившись на 15,2% год к году и превысив прогноз Bernstein на 1,6%; в постоянных валютных курсах рост составил 16%, включая органический рост на 13%.
  • Основной вклад в рост внесли США: GMV в США увеличился на 27,1% год к году, а международные рынки выросли на 3,8%; международный GMV также оказался на 2,1% ниже ожиданий Bernstein.
  • По темпам роста лидировали коллекционные товары, за ними следовали запчасти и аксессуары, модные и восстановленные товары. Объем сделок между частными лицами вырос на 20% год к году и составил 72% GMV платформы.

Как далеко активные покупатели и новые направления могут продвинуть рост?

  • Около 16 млн лояльных пользователей платформы обеспечивают более 70% GMV, что показывает, как часто и глубоко вовлеченные покупатели поддерживают сделки. Число активных покупателей в третьем квартале достигло 147 млн, увеличившись на 9,7% год к году; в их число вошли 11 млн покупателей Depop и Tise.
  • GMV Depop в США удвоился, что, по мнению Bernstein, помогает расширить потенциальный рынок eBay. Прямые трансляции также являются новым каналом роста; компания считает, что в 2027 году они могут обеспечить от 3 до 4 процентных пунктов роста, однако еще предстоит выяснить, какая часть этого объема приходится на действительно дополнительные сделки.
  • Компания прогнозирует органический рост GMV в постоянных валютных курсах на 8%–10% в четвертом квартале 2026 года, а с учетом Depop — на 12%–14%; Bernstein считает этот прогноз консервативным. На 2027 год компания прогнозирует органический рост примерно на 8% и совокупный рост на 10,5%, причем разницу обеспечит Depop; видимость долгосрочного роста таких категорий, как коллекционные товары, относительно ограничена.

Почему рост объема сделок не обеспечил сопоставимого роста прибыли?

  • Выручка в третьем квартале составила 3,206 млрд долларов, увеличившись на 13,7% год к году; скорректированная операционная прибыль составила 843 млн долларов, увеличившись на 10,9% год к году и превысив ожидания Bernstein на 3,5%. Выручка и прибыль выросли, но медленнее GMV.
  • Уровень монетизации платформы составил 13,8% GMV против примерно 14,0% годом ранее; скорректированная операционная маржа составила 26,3%, что также ниже 27,0% за аналогичный период прошлого года.
  • Расходы Depop на маркетинг и логистику по-прежнему вызывают обеспокоенность в отношении маржи. По оценке Bernstein, сокращение персонала высвободило более 200 млн долларов, что может помочь компании покрыть эти расходы; руководство подчеркнуло важность баланса между инвестициями и ростом прибыли.

Как Bernstein скорректировала прогнозы прибыли и оценку?

  • Bernstein включила более высокие ожидания по GMV в свою модель, повысила прогноз операционной прибыли и увеличила прогноз скорректированной прибыли на акцию на 2027 год с 6.89 до 7.13 доллара.
  • Компания повысила целевую цену с 115 до 125 долларов и сохранила рейтинг «на уровне рынка»; по отношению к цене закрытия 118.02 доллара на 28 октября 2026 года целевая цена предполагает потенциал роста около 6%.