В чём результаты третьего квартала превзошли ожидания?

  • Выручка Clean Harbors в третьем квартале составила 1,87 млрд долларов, превысив рыночный консенсус в 1,73 млрд долларов; EBITDA составила 456 млн долларов против консенсуса в 409 млн долларов.
  • Прибыль на акцию составила 3.93 доллара, превысив рыночный консенсус в 3.22 доллара. Citi отметил, что результаты обоих направлений превзошли ожидания рынка.

Какие направления обеспечили рост прибыли?

  • EBITDA экологических услуг (ES) в третьем квартале составила 425 млн долларов, увеличившись на 68 млн долларов год к году; EBITDA направления SKSS составила 126 млн долларов, увеличившись на 85 млн долларов год к году, чему способствовал рост цен.
  • Нераспределённые статьи составили минус 96 млн долларов против минус 78 млн долларов за аналогичный период предыдущего года, частично компенсировав рост направлений бизнеса.
  • Citi следит за источниками дальнейшего роста ES: слияния и поглощения и высокие показатели внутренней обрабатывающей промышленности США наблюдаются одновременно со слабостью направления промышленных услуг.

Насколько повышены годовые прогнозы и как изменились инвестиционные расходы?

  • Компания повысила прогноз EBITDA на 2026 год с 1,35 млрд–1,41 млрд долларов до 1,44 млрд–1,48 млрд долларов, выше рыночного консенсуса в 1,41 млрд долларов.
  • Годовой прогноз операционного денежного потока повышен с 890 млн–1,01 млрд долларов до 970 млн–1,09 млрд долларов при рыночном консенсусе в 954 млн долларов.
  • Прогноз капитальных затрат также повышен с 505 млн–565 млн долларов до 530 млн–590 млн долларов, в том числе расходы на проекты роста увеличены с 120 млн долларов до 145 млн долларов.

Как Citi оценивает компанию и какие переменные могут повлиять на оценку?

  • Citi присвоил рекомендацию «покупать» и установил целевую цену в 378 долларов, оценив компанию в 30 раз выше своего прогноза свободного денежного потока на акцию за 2027 год; этот мультипликатор превышает исторический максимум и среднее значение за пять лет, отражая мнение банка о росте стоимости активов экологических услуг и устойчивости роста.
  • Объём утилизации опасных отходов связан с экономикой США, особенно с активностью в химической и обрабатывающей промышленности. Citi считает, что на промышленные услуги и бизнес по переработке отработанных масел также влияют цены на сырую нефть: около половины выручки промышленных услуг поступает от нефтеперерабатывающих компаний, а бизнес по переработке отработанных масел продаёт смесевые и базовые масла, произведённые из отработанного моторного масла.
  • В третьем квартале компания потратила 331 млн долларов на ранее объявленные слияния и поглощения. Citi отметил, что сделки могут изменить прогнозы прибыли, а интеграция и достижение целей роста также сопряжены с рисками исполнения.