Почему прибыль в третьем квартале заметно выросла?

  • Чистая прибыль ASE Technology Holding в третьем квартале 2026 года достигла 27 млрд новых тайваньских долларов, увеличившись на 28% по сравнению с предыдущим кварталом и на 148% в годовом выражении. Результатам способствовали повышение загрузки мощностей традиционной упаковки и тестирования и улучшение структуры продукции благодаря наращиванию объемов бизнеса передовой упаковки LEAP.
  • Руководство ожидает роста консолидированной выручки в четвертом квартале на 6%–8% по сравнению с предыдущим кварталом и повышения консолидированной валовой маржи до 23%–24% с 22,1% в третьем квартале. Выручка бизнеса упаковки, тестирования и материалов, как ожидается, вырастет на 11%–13% относительно предыдущего квартала, а выручка от услуг по производству электроники останется неизменной.
  • Спрос на традиционную упаковку и тестирование также улучшается при поддержке чипов для автомобильной промышленности, индустриальных применений и ИИ; однако спрос на смартфоны и ПК остается слабым. Руководство по-прежнему ожидает возвращения бизнеса для массового рынка к росту в 2027 году.

Какие еще источники роста есть у передовой упаковки?

  • Руководство ожидает, что выручка LEAP превысит 4 млрд долларов США в 2026 году и удвоится в 2027 году. Наращивание объемов LEAP и повышение загрузки мощностей традиционной упаковки и тестирования служат основными основаниями для ожиданий компании относительно дальнейшего роста валовой маржи.
  • Массовое производство совместно упакованной оптики (CPO) планируется начать в четвертом квартале 2026 года. Компания ожидает, что выручка превысит 500 млн долларов США в 2027 году; эта сумма включена в выручку LEAP.
  • Выручка от услуг полного цикла ожидается на уровне около 300 млн долларов США в 2026 году и более 1 млрд долларов США в 2027 году; рост поддерживается проектами нескольких клиентов.

Успеет ли расширение мощностей за спросом и насколько велика потребность в финансировании?

  • Спрос на упаковку и тестирование по-прежнему превышает имеющиеся мощности, ограничением также являются производственные площади. Компания повысила прогноз капитальных затрат на 2026 год до 11,5 млрд долларов США и ожидает дальнейшего роста в 2027 году; ресурсы в первую очередь направляются на упаковку и зондовое тестирование пластин, при этом рост упаковки, как ожидается, опередит рост тестирования.
  • У компании на Тайване 22 строительных проектов, и она ожидает, что более половины из них начнут приносить часть выручки к концу 2027 года. Финансирование может поступить из нескольких источников, включая соглашения о торговом финансировании с клиентами.
  • Модель Citi прогнозирует операционный денежный поток около 239,8 млрд новых тайваньских долларов в 2026 году, что ниже капитальных затрат в размере около 373,4 млрд новых тайваньских долларов; свободный денежный поток для акционеров составит отрицательные около 133,6 млрд новых тайваньских долларов и станет положительным на уровне около 97,9 млрд новых тайваньских долларов в 2027 году.

Как Citi изменил прогнозы прибыли и оценку?

  • Citi ожидает увеличения доли передовой упаковки и структурного роста валовой маржи и повысил прогнозы чистой прибыли на 2026–2028 годы на 12%, 18% и 16% соответственно. Прогноз валовой маржи на 2027 год повышен с 23,4% до 25,2%, а прогноз выручки — примерно на 1%.
  • Citi сохранил рекомендацию «покупать» и повысил целевую цену с 750 новых тайваньских долларов до 908 новых тайваньских долларов, по-прежнему применяя коэффициент цена/прибыль в 25 раз к прогнозируемой прибыли на акцию за 2027 год. Банк также отметил, что агрессивное расширение мощностей может привести к избытку предложения в отрасли, а конкуренция может снизить цены.