Почему пик доходности может поддержать фондовый рынок?

  • JPMorgan сохраняет высказанное в начале октября мнение о том, что доходность облигаций уже достигла пика. Банк считает, что, если экономическая активность и корпоративные прибыли существенно не снизятся, пик доходности поможет сохранить цикл роста, а не станет предвестником скорого ослабления экономики.
  • Банк отмечает, что рост прибыли на акцию остаётся сильным, способствуя значительному снижению оценочных мультипликаторов акций. После того как доходность достигла пика в начале октября, акции стоимости и равновзвешенный индекс S&P 500 восстановились.

Ротация на рынке расширяется: какое место занимают технологические акции?

  • JPMorgan сохраняет прогноз расширения круга лидеров рынка во втором полугодии: сектор экосистемы ИИ испытывает трудности, его относительная динамика вернулась к минимумам периода с июня по июль, тогда как акции стоимости восстановились.
  • При этом банк не считает, что следует продавать все технологические акции; оценочные мультипликаторы крупных поставщиков облачных услуг значительно снизились и находятся на минимальном уровне с 2012 года.
  • Близость индексов к максимумам скрывает переход к защитным активам внутри рынка: индексы S&P 500 и STOXX Europe 600 находятся соответственно лишь на 3% и 2% ниже исторических максимумов, но в прошлом месяце средства резко перетекли в защитные секторы, что свело на нет весь рост секторов с высокой бетой за предыдущие три месяца.

Какие условия могут изменить этот прогноз?

  • JPMorgan считает, что после промежуточных выборов геополитический конфликт может вновь обостриться, вызвав ослабление фондового рынка и новый рост цен на нефть; банк ожидает, что в случае возобновления конфликт продлится недолго.
  • Смогут ли секторы с высокой бетой вновь стабилизироваться, зависит от того, перестанут ли усиливаться опасения по поводу инфляции, окажется ли влияние нового витка геополитического конфликта кратковременным и сохранит ли экономическая активность устойчивость. Банк также отметил, что последний показатель IFO Германии поднялся до максимума за четыре года.
  • При выборе секторов JPMorgan придерживался осторожного взгляда на оборонный сектор с лета 2025 года, но два месяца назад, после его ослабления, занял более позитивную позицию, отдавая предпочтение инвестициям, связанным с модернизацией вооружённых сил.