Насколько повышен прогноз спроса на тестовое оборудование?

  • Bernstein повысила прогноз спроса на оборудование Advantest для тестирования SoC в финансовом году, заканчивающемся в марте 2029 года, с 4,410 до 8,042 единиц, или на 82%; прогноз на финансовый год, заканчивающийся в марте 2028 года, увеличен с 3,902 до 5,738 единиц.
  • Из прогнозируемых 8,042 единиц около 6,000 предназначены для GPU, ASIC и CPU, ещё около 900 приходятся на тестирование оптики в общем корпусе (CPO) и сетевого оборудования. Компания также относит последнюю категорию к спросу, связанному с ИИ, что в сумме составляет около 6,900 единиц.
  • Модель измеряет спрос количеством единиц оборудования в эквиваленте EXA Scale и основывается прежде всего на поставках чипов и времени тестирования: когда тестирование чипов занимает больше времени, для поддержания прежнего объёма выпуска требуется больше тестового оборудования.

Почему ASIC могут вслед за GPU стать драйвером спроса?

  • Bernstein ожидает, что уже в 2027 году на тестирование ASIC будет приходиться около 37% спроса на тестирование ускорителей ИИ, что сопоставимо с долей GPU. Этому способствуют как увеличение числа чипов, так и рост времени тестирования каждого из них; компания прогнозирует, что к 2028 году поставки ASIC достигнут 18 млн чипов.
  • На примере TPU Google компания оценивает, что в 2026 году время тестирования v8i примерно в 3 раза больше, чем у предыдущего поколения v7; в 2027 году время тестирования v9i может дополнительно увеличиться до 3–4 раз по сравнению с v8i. Большее число логических чипов и более сложный корпус повышают интенсивность тестирования.
  • Вклад GPU в рост неодинаков из года в год: компания считает, что время тестирования Rubin лишь примерно на 30% больше, чем у предыдущего поколения, поэтому выручка Advantest от Nvidia в этом году немного снижается; следующий крупный скачок времени тестирования ожидается у Feynman в 2028 году.
  • Не весь отраслевой спрос на тестирование ASIC превращается в заказы для Advantest: в отчёте отмечается, что тестированием чипов ИИ Amazon AWS занимается не Advantest.

Почему серверные CPU становятся новым источником роста?

  • Bernstein считает, что ИИ-агентам нужны CPU для координации этапов задач, вызовов инструментов и обработки результатов, что будет стимулировать спрос на количество и производительность серверных CPU. Компания прогнозирует рост поставок серверных CPU с примерно 30 млн чипов в 2025 году до 57 млн чипов в 2028 году.
  • Время тестирования также может увеличиваться по мере усложнения чипов. По оценке компании, время тестирования CPU Vera, использующего чиплетную архитектуру и упаковку CoWoS, примерно в 3 раза больше, чем у предыдущего поколения Grace.
  • Advantest — основной поставщик тестового оборудования для экосистем AMD и Arm. Intel сейчас использует внутреннее решение для тестирования, поэтому увеличение долей AMD и Arm на рынке серверных CPU расширит рынок, доступный внешним поставщикам тестового оборудования; переход Intel на внешнюю платформу станет дополнительной возможностью.

Как повышение спроса меняет оценку прибыли и стоимости компании?

  • Bernstein повысила прогноз выручки на финансовый год, заканчивающийся в марте 2027 года, на 8% до 1,9039 трлн иен, а прогноз операционной прибыли — на 14% до 1,0216 трлн иен; прогнозы на финансовый год, заканчивающийся в марте 2028 года, повышены примерно на 31% и 37% соответственно, до 2,763 трлн и 1,4855 трлн иен.
  • Согласно таблице в отчёте, новые прогнозы операционной прибыли превышают рыночный консенсус примерно на 7% и 13% соответственно. Компания также повысила целевую цену с 45,800 до 55,700 иен и сохранила рейтинг «выше рынка».
  • Целевая цена рассчитана с использованием коэффициента цена/прибыль в размере 30 к прогнозу прибыли на акцию за период с 5-го по 8-й будущий квартал; окно оценки сдвинуто вперёд на один квартал. Ранее использовался коэффициент 40.