Насколько ИИ повысит базовую инфляцию?

  • Goldman Sachs ожидает, что к первому кварталу 2027 года факторы, связанные с ИИ, повысят средний годовой темп базовой инфляции в развитых экономиках за пределами США примерно на 0.25 процентного пункта; в Японии рост составит около 0.3 процентного пункта, в Великобритании — около 0.2 процентного пункта.
  • Влияние на базовый индекс цен расходов на личное потребление (PCE) США больше и составляет около 0.6 процентного пункта. Однако категории программного обеспечения и аксессуаров имеют относительно большой вес в американском PCE, что усиливает статистический эффект роста цен на продукцию памяти.
  • Центральные банки обращают внимание на последовательность эффектов: строительство дата-центров и импортные издержки могут сначала повысить спрос и цены, тогда как выгоды от роста производительности появятся позднее и связаны с большей неопределённостью.

Почему потребительская электроника становится новым каналом передачи?

  • Спрос дата-центров на чипы памяти повысил цены на память. Карты памяти имеют очень небольшой вес в инфляционной корзине большинства стран и сейчас повышают годовой темп базовой инфляции лишь примерно на 0.02–0.03 процентного пункта.
  • По сравнению с предыдущим обновлением главное изменение состоит в том, что издержки начали переноситься на телефоны, компьютеры и игровые приставки; эти товары имеют больший вес в инфляционной корзине. Goldman Sachs ожидает, что рост цен на цифровые устройства в конечном счёте повысит среднюю базовую инфляцию в развитых экономиках примерно на 0.10 процентного пункта.
  • В настоящее время вклад этих категорий потребительской электроники в годовой темп базовой инфляции каждой развитой экономики по-прежнему составляет менее 0.1 процентного пункта; Goldman Sachs ожидает, что большая часть повышения цен проявится в ближайшие месяцы.

Насколько велико давление со стороны цен на электроэнергию и более широкого спроса?

  • Спрос дата-центров на электроэнергию также повышает цены на неё. Американская команда Goldman Sachs оценивает, что рост цен на электроэнергию сейчас повышает базовую инфляцию PCE в США на 0.1–0.2 процентного пункта; за пределами США спрос дата-центров на электроэнергию растёт в меньшей степени, а его влияние в этом году составляет менее 0.05 процентного пункта.
  • Goldman Sachs ожидает, что к концу 2027 года мировые инвестиции в ИИ в совокупности повысят уровень реального ВВП развитых экономик на 0,5%, в том числе на 0,3% к концу 2026 года; к концу 2027 года прирост в Австралии составит 0,8%, а в Великобритании — 0,2%.
  • По мнению банка, производство компонентов для дата-центров сосредоточено в азиатских странах-экспортёрах, влияние на совокупный ВВП развитых экономик ограничено, а передача влияния разрыва выпуска на инфляцию слаба. Поэтому косвенное инфляционное давление со стороны экономической активности в целом составляет менее 0.1 процентного пункта.

Когда этот инфляционный импульс ослабнет?

  • Команда Goldman Sachs по стратегии на рынке акций считает, что цены на память уже близки к пику, и поэтому ожидает ограниченного дальнейшего роста цен в категориях, непосредственно зависящих от стоимости памяти.
  • По мере ослабления ценового давления на связанные с ИИ электронные компоненты Goldman Sachs ожидает, что инфляционный импульс в большинстве развитых экономик заметно снизится во второй половине 2027 года.