Почему компетенции в автомобильных компонентах применимы в робототехнике?

  • Стремление снизить массу человекоподобных роботов стимулирует применение конструкционных пластмасс, формуемых литьём под давлением, в деталях конструкции и некоторых элементах трансмиссии. Это совпадает с существующими технологическими процессами Fusai Technology. Компания обладает полным набором компетенций — от проектирования продукции и разработки пресс-форм до формования и сборки; собственное изготовление пресс-форм помогает сократить сроки выпуска образцов.
  • Компания уже использует в массовом производстве PEEK, устойчивый к высоким температурам и износу и обладающий электроизоляционными свойствами; он может заменить некоторые металлические конструкционные детали. Модификация материала отечественного производства и совместная оптимизация рецептур и процессов формования являются ключом к дальнейшему снижению затрат.
  • Робототехнический бизнес всё ещё находится на ранней стадии. Zheshang Securities считает запуск в серийное производство артикулов из задела основным источником будущего потенциала роста выручки.

Какую основу создают зарубежные мощности и существующие проекты?

  • Североамериканские клиенты требуют производить некоторые ключевые детали в Мексике или Юго-Восточной Азии. У компании уже есть три завода в Мексике, а площадка в Таиланде строится; она может повторно использовать опыт автомобильного бизнеса в местном производстве, системах качества и взаимодействии с клиентами.
  • В первом полугодии 2026 года выручка мексиканской площадки составила 276 млн юаней, или 33,49% общей выручки компании, и площадка стала её крупнейшим источником выручки.
  • По состоянию на 31 мая 2026 года ожидалось, что проекты, уже запущенные в серийное производство, принесут 3,865 млрд юаней выручки за 2026–2028 годы; проекты, серийное производство которых начнётся в 2026 году или позднее, как ожидалось, принесут 2,67 млрд юаней выручки за три года после запуска. В сумме это 6,535 млрд юаней, примерно в 3.8 раза больше выручки за 2025 год, однако соответствующие периоды получения выручки различаются.
  • Бизнес электронных вставок расширился от электроприводов транспортных средств на новых источниках энергии и автомобильных источников питания до корпусирования силовых полупроводников; среди клиентов — Inovance Technology. Zheshang Securities считает, что это может снизить чувствительность компании к циклу производства автомобилей.

Какие условия необходимы для масштабирования робототехники и каковы прогнозы прибыли?

  • Zheshang Securities провела сценарный расчёт на 2029 год: нейтральный сценарий предполагает выпуск клиентами 1,2 млн единиц, долю поставок компании 50% и стоимость на единицу 6000 юаней, что соответствует выручке робототехнического бизнеса в размере 3,6 млрд юаней. При чистой рентабельности 15% чистая прибыль составит 540 млн юаней.
  • Консервативный сценарий того же расчёта предполагает выпуск клиентами 800 тыс. единиц, долю 45% и стоимость на единицу 5500 юаней, что соответствует выручке 1,98 млрд юаней и чистой прибыли 260 млн юаней. Это показывает, что масштаб бизнеса достаточно чувствителен к объёмам производства клиентов и условиям поставок.
  • Zheshang Securities прогнозирует, что чистая прибыль, относящаяся к материнской компании, в 2026–2028 годах составит соответственно 167 млн, 253 млн и 366 млн юаней, увеличившись на 25,87%, 51,38% и 44,66% год к году; соответствующие коэффициенты цена/прибыль составят 104.9, 69.3 и 47.9 соответственно.