Wells Fargo: Microsoft расширяет программу добровольного ухода, что может смягчить давление на маржу в 2027 финансовом году

Сколько человек охватывает новая программа ухода?

Программа добровольного ухода Microsoft предлагается примерно 60 тыс. сотрудникам отдельных подразделений в США, Великобритании, Канаде и Индии, что эквивалентно примерно 27% от 223 тыс. сотрудников компании на конец июня 2026 года.
Microsoft принимает меры по повышению эффективности работы с персоналом третий квартал подряд: предыдущая программа добровольного ухода в апреле сократила численность примерно на 2500 человек, а сокращение в июле затронуло 4800 человек, главным образом в подразделении Xbox. По мнению Wells Fargo, нынешняя программа выглядит более масштабной.

Wells Fargo предполагает, что треть приглашенных сотрудников примет предложение и около 19,8 тыс. человек уйдут, что составляет 8,9% общей численности персонала. Исходя из медианного вознаграждения сотрудников Microsoft около 215 тыс. долларов, банк оценивает экономию затрат в годовом выражении примерно в 4,3 млрд долларов.
Банк прогнозирует, что операционные расходы и себестоимость выручки Microsoft в 2027 финансовом году в сумме составят около 211,5 млрд долларов; указанная годовая экономия эквивалентна примерно 2% этой базы затрат. Если экономия начнет проявляться с 1 января 2027 года и охватит половину финансового года, операционная маржа выиграет около 1 процентного пункта.

Wells Fargo считает, что повышение эффективности работы с персоналом может компенсировать давление расходов на износ и амортизацию и поддержать обязательства Microsoft обеспечить положительный свободный денежный поток и снижение операционной маржи менее чем на 1 процентный пункт в 2027 финансовом году.
Создание инфраструктуры ИИ требует больших затрат и влияет на свободный денежный поток в краткосрочной перспективе; инвестиции в Azure и OpenAI также создают риск давления на маржу. Тем не менее Wells Fargo считает, что рост в облачном сегменте и ИИ, отдача от многолетних инвестиций и широкие возможности применения ИИ и Copilot поддерживают продолжение инвестиций компании.

Wells Fargo присвоил акциям Microsoft рекомендацию «выше рынка» с целевой ценой 725 долларов, исходя из отношения цены к прибыли примерно в 30 раз выше прогноза прибыли банка на следующие 12 месяцев; в отчете цена акции на 26 октября 2026 года указана на уровне 532.60 долларов.
Поскольку цикл капитальных затрат на ИИ продолжает влиять на оценочные мультипликаторы свободного денежного потока, банк на данном этапе уделяет больше внимания отношению цены к прибыли и основывает оценку на масштабе, устойчивости и долгосрочном росте бизнеса.