Почему Citi ожидает снижения цен на кофе?

  • Citi прогнозирует цену арабики в ближайшие три месяца на уровне 2.50 доллара за фунт, что на 12% ниже спотовой цены на момент публикации отчёта; через 12 месяцев цена составит 2.25 доллара за фунт, что на 21% ниже. Банк считает возможной заметную коррекцию цен до конца года.
  • Улучшение предложения — ключевой фактор: за последние три месяца экспорт Бразилии был исключительно сильным, и на основе данных экспортных сертификатов Citi ожидает, что отгрузки в октябре превысят 5 млн мешков; предложение вьетнамской робусты также превзошло ожидания, а прогноз производства повышен на 2 млн мешков.
  • Одновременно спрос ослабевает. Обжарщики увеличивают долю робусты, меняют смеси и сокращают объём запасов относительно потребностей; высокие розничные цены также начинают сдерживать потребление на чувствительных к цене рынках. Если экспорт останется сильным, а рост спроса продолжит замедляться, Citi ожидает более заметного восстановления запасов в странах назначения в ближайшие несколько кварталов.

Как низкие запасы и погода могут повлиять на прогноз снижения цен?

  • Восстановление запасов по-прежнему идёт медленнее, чем ожидалось. Сертифицированные ICE запасы арабики и запасы на потребительских рынках находятся на низком уровне, поддерживая премии за кофе с поставкой в ближайшее время; если после улучшения предложения запасы останутся ограниченными, Citi считает, что это может означать большую устойчивость фактического потребления по сравнению с его допущениями.
  • Сильное Эль-Ниньо — ещё один риск роста цен. По мнению Citi, сейчас риск сосредоточен главным образом в Центральной Америке: если засуха в Гондурасе сохранится в период цветения и развития плодов кофе, могут пострадать урожай и размер зёрен.
  • Состояние посевов во Вьетнаме сейчас хорошее, заметных потерь урожая пока нет, однако исторически количество осадков с 1 по апрель после Эль-Ниньо составляло в среднем лишь 63% от нормы. Это может увеличить потребность в орошении и повлиять на урожай в период цветения; поэтому Citi рассматривает это как среднесрочный риск.

Как изменился потребительский спрос?

  • Ранее выручку от продаж упакованного кофе в США поддерживало повышение цен, но после замедления их роста выручка стала расти гораздо медленнее: годовой темп снизился с пиковых примерно 12%–13% в период с третьего квартала 2025 года по первый квартал 2026 года до 1,1% в третьем квартале 2026 года, а в четвёртом квартале по состоянию на дату отчёта сменился снижением на 2,2%.
  • Объёмы продаж пока не восстановились на фоне замедления роста цен. Продажи упакованного кофе в натуральном выражении снижались год к году каждый квартал начиная с первого квартала 2024 года, причём в третьем квартале 2026 года падение усилилось до 7,8%; в четвёртом квартале по состоянию на дату отчёта продажи кофе в капсулах всё ещё снижались на 7,6% год к году, хотя рост средней цены замедлился с 4,4% в третьем квартале до 0,9%.
  • Часть спроса перераспределяется внутри категории: продажи растворимого кофе в натуральном выражении выросли на 23,6% год к году в третьем квартале 2026 года и на 12,6% в четвёртом квартале по состоянию на дату отчёта. По мнению Citi, это согласуется с признаками того, что потребители ищут более экономичные варианты.

Насколько снижение цен на кофейные зёрна поможет компаниям последующих звеньев цепочки?

  • Citi считает, что снижение цен на кофейные зёрна способствует восстановлению прибыли кофейного бизнеса Keurig Dr Pepper в США, однако эффект более дешёвого сырья проявится постепенно по мере прохождения через запасы и хеджирование. Банк ожидает роста прибыли сегмента на 5,3% год к году во втором полугодии 2026 года и рентабельности на уровне 33,8%, что на 2.3 процентного пункта выше год к году.
  • Слабый спрос и расходы на повышение ценности предложения для потребителей могут поглотить часть экономии затрат. Citi считает, что устойчивое улучшение объёмов продаж имеет решающее значение для долговечности восстановления прибыли; при этом кофейные зёрна составляют лишь среднюю однозначную долю в процентах от затрат предприятий общепита, специализирующихся на кофе, поэтому снижение цен скорее улучшит настроения рынка, чем существенно изменит прогнозы прибыли.