Какой сигнал о темпах повышения ставок дала пауза в октябре?

  • После повышения ставки на предыдущем заседании ФРС сохранила ставку по федеральным фондам без изменений в октябре, что соответствовало широко распространенным ожиданиям. Goldman Sachs считает, что недавние заявления представителей ФРС указывают на компромиссный вариант повышения ставки через одно заседание, а нынешнее заседание не дало явных оснований отклониться от этого темпа.
  • В заявление по итогам заседания было добавлено положение о том, что «накопление дополнительной информации» поможет определить надлежащий курс политики. Goldman Sachs трактует это как умеренный сигнал о замедлении ужесточения: информации, полученной между двумя последовательными заседаниями, может быть недостаточно для принятия еще одного решения.

Сколько еще повышений ставки ожидает Goldman Sachs?

  • Goldman Sachs сохраняет прежний прогноз: ФРС повысит ставку во второй и последний раз в декабре, когда ставка по федеральным фондам достигнет 4%–4,25%.
  • Эта траектория зависит от динамики инфляции. Если инфляция превысит прогноз Goldman Sachs, ФРС также может повысить ставку в третий раз в марте следующего года.

Почему сильная экономика не подтолкнула ФРС к повышению ставки на последовательных заседаниях?

  • Председатель ФРС Уорш подчеркнул силу экономики и рынка труда: инвестиционные расходы компаний активно растут, рост занятости ускорился по сравнению с предыдущим годом, а число заявок на пособие по безработице снизилось до минимума за несколько поколений. Однако он заявил, что ни он, ни большинство членов Федерального комитета по операциям на открытом рынке не считают экономику перегретой и не полагают, что экономический рост повышает инфляцию или затрудняет борьбу с ней.
  • Объясняя, почему ставка не была повышена в октябре, Уорш отметил, что инфляционная компенсация и инфляционные ожидания изменились в благоприятном направлении, а на предыдущем заседании часть стимулирующего характера политики уже была сокращена.
  • Уорш считает, что повышение ставок действует: финансовые условия несколько ужесточились, но пока не являются жесткими. На этом основании Goldman Sachs полагает, что председатель может считать ограниченного числа повышений достаточным, при этом по-прежнему необходимо следить за тем, не превысит ли инфляция прогноз.

Как изменится график заседаний ФРС?

  • Уорш попросил рабочие группы представить отчеты до конца 2026 года и ожидает, что большинство групп смогут их завершить; затем Федеральный комитет по операциям на открытом рынке рассмотрит их выводы и возможные изменения политики в первом квартале 2027 года.
  • Комитет по-прежнему будет проводить восемь заседаний в год. Начиная с осени 2027 года одно заседание в 2027 году и два в 2028 году будут посвящены обсуждению общей стратегии денежно-кредитной политики; по итогам этих заседаний не будут публиковаться заявления о политике и не будет проводиться голосование по ставке федеральных фондов.