Что последует за паузой ведущих центробанков?

  • На нынешнем заседании ФРС сохранила процентную ставку без изменений, как и ожидалось. Goldman Sachs считает, что заявления председателя в целом соответствуют сценарию повышения ставки через одно заседание и ограниченного общего числа повышений. Банк по-прежнему ожидает второго и последнего повышения в декабре.
  • Экономический рост США подвержен рискам замедления; однако, если инфляция окажется выше прогноза Goldman Sachs, банк считает возможным третье повышение ставки в марте 2027 года.
  • Goldman Sachs ожидает, что Европейский центральный банк сохранит ставку на этой неделе и в последний раз повысит её на 25 базисных пунктов в декабре. Потрясения на французском долговом рынке ужесточили финансовые условия в еврозоне и могут заменить часть ужесточения денежно-кредитной политики, создавая риск того, что прогноз повышения ставки в декабре не оправдается; если цены на энергоносители, особенно на природный газ, продолжат расти, повышение возможно и в марте 2027 года.
  • Банк Канады на этом заседании повысил ставку на 25 базисных пунктов. Goldman Sachs ожидает, что из-за возможного слабого роста в четвёртом квартале Банк Канады возьмёт паузу в декабре, а в январе 2027 года в последний раз повысит ставку на 25 базисных пунктов; от Банка Японии ожидается пауза на этой неделе и новое повышение в январе 2027 года.

За чем следит рынок после неожиданных результатов выборов?

  • Неожиданная победа президента Бразилии Лулы на выборах вызвала существенную переоценку бразильских активов. Goldman Sachs считает, что выбор министра финансов и стратегия бюджетной консолидации повлияют на дальнейшую динамику активов.
  • Банк ожидает, что в течение своего четвёртого срока Лула примет меры по сдерживанию роста первичных расходов и дальнейшему повышению налогов, но масштаб этих мер может быть ограниченным. С учётом уже высокой налоговой нагрузки коренное преобразование бюджетной системы по-прежнему будет затруднено.
  • Израильская партия «Ликуд» выступила лучше ожиданий, но пока ни одна партия не получила большинства мест, и может потребоваться создание коалиционного правительства. Goldman Sachs считает, что основные блоки в целом согласны по вопросам безопасности и внешней политики, поэтому существенное изменение позиций по этим двум направлениям маловероятно независимо от окончательного результата.
  • Промежуточные выборы в США на следующей неделе остаются в центре внимания: рынки прогнозов по-прежнему оценивают вероятность полной победы демократов как высокую, однако Goldman Sachs считает, что риски ужесточения регулирования ИИ и эскалации конфликта с Ираном не особенно чувствительны к исходу выборов. Если оба риска одновременно реализуются после выборов, по сценарию банка цены акций и доходности казначейских облигаций США могут оказаться под давлением, а влияние на доллар в широком выражении будет разнонаправленным.

Почему операции, связанные с ИИ, всё ещё могут быть волатильными, несмотря на отчётность лучше ожиданий?

  • Goldman Sachs считает, что общие результаты третьего квартала значительно превзошли ожидания, но показатели ключевых компаний экосистемы ИИ были неоднородными. По оценке банка, среди компаний S&P 500, уже опубликовавших отчётность, более половины показали прибыль на акцию выше рыночного консенсуса, а аналитики повышали прогнозы прибыли чаще, чем понижали.
  • В дальнейшем Goldman Sachs ожидает постепенного ослабления влияния инвестиционного бума в ИИ на прибыль и замедления роста прибыли компаний S&P 500 в ближайшие годы. Продолжительность инвестиционного цикла и его доходность остаются причинами, по которым банк ожидает сохранения волатильности операций, связанных с ИИ.
  • Последние данные рынка труда также указывают на некоторые признаки связанного с ИИ давления на найм; Goldman Sachs ожидает, что обсуждение масштабов и сроков замещения труда искусственным интеллектом станет активнее.

Когда ослабнет сдерживающее влияние недвижимости Китая на рост?

  • Goldman Sachs считает, что спад в секторе недвижимости Китая глубже, чем ожидалось ранее, однако по мере сокращения доли недвижимости в ВВП сдерживающее влияние сектора на рост реального ВВП будет постепенно ослабевать.
  • Банк ожидает, что это влияние сократится с 1.8 процентного пункта в 2026 году до 1.3 процентного пункта в 2027 году и в основном сойдёт на нет к 2030 году.