Почему выручка растет быстрее числа транзакций?

  • В третьем квартале 2026 года чистая выручка Mastercard выросла на 14% в годовом выражении до 9,807 млрд долларов, примерно на 1% превысив рыночный консенсус. Скорректированная прибыль на акцию составила 5.31 доллара, увеличившись на 21% за год и превысив консенсус на 3%. Число обработанных сетью транзакций за тот же период выросло на 9%, как и во втором квартале.
  • Доход от обработки транзакций вырос на 14% в годовом выражении, примерно на 5 процентных пунктов быстрее числа обработанных транзакций, главным образом благодаря ценообразованию и улучшению структуры транзакций. Доход от дополнительных услуг вырос на 19% до 4,058 млрд долларов, составив около 41% чистой выручки.
  • Дополнительные услуги поддержали спрос на привлечение клиентов, маркетинговую аналитику, безопасность и подтверждение личности, а также ценообразование. Однако часть доходов от консалтинга была перенесена с четвертого квартала на третий, а сроки признания клиентских стимулов также оказали некоторую поддержку.

Какие признаки замедления заметны в платежном бизнесе?

  • Глобальный объем платежей в третьем квартале вырос на 8,9% в годовом выражении при постоянных валютных курсах, примерно на 0.5–1 процентного пункта меньше, чем у Visa. Bernstein отметила, что прирост доли основного бизнеса Mastercard замедлился; на темпы роста повлияли высокая база сравнения из-за прежнего увеличения доли в Европе и бизнес дебетовых карт Capital One.
  • Трансграничные расходы на поездки выросли на 8% в годовом выражении, улучшившись по сравнению с 6% во втором квартале; однако рост трансграничных онлайн-расходов, не связанных с поездками, снизился с 20% до 15%. Руководство частично объяснило последнее замедление новыми таможенными сборами в Европе, рекламными акциями и более высокой базой сравнения из-за расходов на покупку криптовалют в прошлом году.
  • По состоянию на 21 октября объем трансграничных платежей вырос на 10% в годовом выражении при постоянных валютных курсах, ниже показателя третьего квартала в 11%. Темпы роста платежей, связанных с поездками, снизились с 8% до 7%, а трансграничных онлайн-расходов, не связанных с поездками, — с 15% до 14%.

Что поддержит годовой прогноз и рост в следующем году?

  • Компания сохранила прогноз органического роста выручки не по GAAP за весь 2026 год при постоянных валютных курсах на верхней границе диапазона низких двузначных значений. Одновременно она повысила прогноз роста операционных расходов по GAAP за год с верхней границы диапазона высоких однозначных значений до нижней границы диапазона низких двузначных значений.
  • Возвраты и стимулы клиентам составили около 53% валового дохода платежной сети в третьем квартале, и компания ожидает дальнейшего роста этой доли в четвертом квартале.
  • Bernstein ожидает роста выручки Mastercard примерно на 13% в 2027 году, возможно, вновь быстрее, чем у Visa: негативный фактор для доходов от дебетовых карт Capital One частично войдет в базу сравнения, влияние колебаний валютных курсов также войдет в сопоставимый период, а решения в сфере безопасности, как ожидается, продолжат расти. При этом фирма указала на неопределенность вокруг миграции бизнеса кредитных карт Capital One.

Какие новые возможности открывают платежи с ИИ и кибербезопасность?

  • Объем покупок, совершаемых ИИ-агентами, пока очень мал. Mastercard рассчитывает, что токенизированные платежи, аутентификация агентов и распознавание намерения транзакции в Agent Pay позволят банкам и продавцам выявлять и обрабатывать транзакции, инициированные агентами. Shop Pay компании Shopify уже использует Agent Pay и сетевые токены, а в третьем квартале компания также заключила стратегическое партнерство с OpenAI, включающее Agent Pay.
  • Компания считает, что одноразовые виртуальные карты разделяют вознаграждения и средства контроля потребителей, и выступает за переход в конечном итоге к сквозной токенизации. Платежной экосистеме еще предстоит подготовиться к этому; сейчас компания обсуждает с процессинговыми организациями переходные решения, такие как виртуальные карты.
  • В сфере кибербезопасности новый продукт для защиты от цифровых рисков уже обслуживает почти 800 корпоративных клиентов спустя несколько месяцев после запуска. Руководство сообщило, что бизнес в сфере безопасности давно растет быстро, поэтому заметного скачка в ближайшее время не ожидается.
  • Bernstein сохранила рейтинг «выше рынка» и целевую цену 730 долларов. Целевая цена основана на прогнозе прибыли на акцию в 23.27 доллара за 2027 год и коэффициенте цена/прибыль 31.