Почему прибыль третьего квартала снизилась к предыдущему кварталу?

  • Компания сообщила, что чистая прибыль в третьем квартале 2026 года снизилась к предыдущему кварталу главным образом из-за падения цен на серную кислоту, снижения фактической платы за переработку медного концентрата и высокой базы второго квартала.
  • Частично высокая база возникла из-за несовпадения сроков признания: соответствующие убытки от изменения справедливой стоимости инструментов хеджирования были признаны в 2025 году, а доходы от хеджируемых запасов — в первом полугодии 2026 года, что повысило базу прибыли первого полугодия.
  • Изменения объемов производства были относительно небольшими: выпуск катодной меди в третьем квартале сократился примерно на 5000 тонн к предыдущему кварталу, производство добытой меди — примерно на 2000–3000 тонн, а выпуск серной кислоты немного вырос.

Как меняются цена серной кислоты и плата за переработку медного концентрата?

  • Средняя цена серной кислоты во втором квартале 2026 года составляла от 1700 до 1800 юаней за тонну. В третьем квартале цена снизилась, что сократило прибыль бизнеса по производству серной кислоты.
  • В первом полугодии компания использовала часть зарубежных запасов медного концентрата, к которым применялась более высокая плата за переработку по прошлогодним годовым долгосрочным контрактам, поэтому фактическая плата была выше, чем в третьем квартале. Компания ожидает дальнейшего сокращения в четвертом квартале потребления зарубежного медного концентрата, к которому применяется плата по годовым долгосрочным контрактам, чтобы сохранить часть запасов для использования в следующем году.
  • Компания ожидает, что ограниченное предложение медного концентрата, низкая спотовая плата за переработку и относительно высокая цена серной кислоты осложнят для медеплавильных компаний переговоры о долгосрочной плате за переработку.

Какие направления бизнеса обеспечили дополнительную поддержку?

  • Рост прибыли бизнеса по производству медной фольги способствовал увеличению прибыли сегмента переработки меди в третьем квартале 2026 года по сравнению с предыдущим кварталом; финансовые доходы за квартал в основном были получены от курсовых разниц.
  • Компания сообщила, что с учетом привлекательной цены золота проект Solgold может сначала освоить карьер меньшего размера и, возможно, начнет производство до 2030 года.

Как Citi оценивает акции H?

  • Citi присвоил акциям H Jiangxi Copper рейтинг «покупать» и установил целевую цену на уровне 49.50 гонконгских долларов, исходя из среднего значения оценок по дисконтированным денежным потокам и по отношению цены к балансовой стоимости; указанная в отчете цена акции на 29 октября 2026 года составляла 26.04 гонконгских долларов.
  • Банк отметил, что более низкие, чем ожидалось, цены на медь и серную кислоту, а также рост затрат на добычу или плавку могут повлиять на достижение акцией целевой цены.