Как результаты третьего квартала соотнеслись с ожиданиями?

  • В третьем квартале 2026 года выручка выросла на 2,9% в годовом выражении, чистая прибыль снизилась на 4,6%, а регулярная прибыль — на 1,6%; все показатели соответствовали ожиданиям Morgan Stanley. Без учёта влияния валютных курсов три показателя выросли на 6,0%, 1,8% и 4,7% соответственно, что указывает на сдерживающее влияние курсов на темпы роста в юанях.
  • В заголовке отчёта говорится, что цели на весь год остаются без изменений. Morgan Stanley сохранил рекомендацию «выше рынка» и целевую цену на уровне 210 юаней; компания объявила о третьих промежуточных дивидендах в размере 1,575 млрд юаней, что соответствует стабильному коэффициенту выплат на уровне 65%.

В какой степени рост за рубежом может компенсировать слабость внутреннего рынка?

  • Зарубежная выручка за первые девять месяцев 2026 года выросла на 11% в годовом выражении и на 16% в долларах США; исходя из этого, рост в третьем квартале составил около 7% в годовом выражении. Показатели Европы, Латинской Америки и Азиатско-Тихоокеанского региона выросли на 20%, 18% и 14% соответственно.
  • Продажи в Китае за первые девять месяцев снизились на 1,3% в годовом выражении, что соответствует снижению на 1% год к году и росту на 2% к предыдущему кварталу в третьем квартале. Morgan Stanley объяснил слабость сохраняющимся давлением на бизнес оборудования; в настоящее время оборудование составляет 23% продаж в Китае.
  • Новые направления на внутреннем рынке выросли на 20% за первые девять месяцев, сохранив динамику первого полугодия, и обеспечили 23% выручки в Китае; с учётом диагностики in vitro их доля составила 74%.

Какие направления поддерживают рост, а какие сдерживают выручку?

  • Выручка направления диагностики in vitro в третьем квартале составила 3,7 млрд юаней, увеличившись на 3% в годовом выражении; зарубежная выручка от диагностики in vitro выросла на 20% за первые девять месяцев, в том числе направление хемилюминесценции выросло на 30%. Совокупная доля рынка Китая в сегментах биохимии, хемилюминесценции и коагуляции выросла с 12% на конец 2025 года до 15% в третьем квартале 2026 года.
  • На конец третьего квартала компания получила 400 заказов на линии автоматизации лабораторий диагностики in vitro в Китае и 35 за рубежом; Morgan Stanley считает, что это поможет поддержать последующий рост продаж реагентов.
  • Два основных направления оборудования заметно сократились: выручка направления мониторинга пациентов и жизнеобеспечения в третьем квартале составила 2,5 млрд юаней, снизившись на 13% в годовом выражении; выручка направления медицинской визуализации составила 1,5 млрд юаней, снизившись на 14%. Продажи первого направления в Китае оставались под давлением, тогда как зарубежный бизнес ультразвукового оборудования второго сохранил высокие однозначные темпы роста.
  • Выручка новых направлений в третьем квартале составила 1,6 млрд юаней, увеличившись на 27% в годовом выражении; выручка за первые девять месяцев составила 4,7 млрд юаней, увеличившись на 20,5%. Это поддержало общий рост, однако спад в направлениях оборудования по-прежнему оставался ограничивающим фактором.