Насколько результаты третьего квартала и последующий прогноз превзошли ожидания?

  • Выручка Arista за третий квартал 2026 года составила 3,658 млрд долларов, увеличившись на 58,5% в годовом выражении и превысив прежний прогноз Morgan Stanley в 3,3 млрд долларов. Прибыль на акцию не по GAAP составила 1.20 доллара, также превысив прогноз банка в 1.07 доллара.
  • Рост обеспечили главным образом облачные клиенты; признание отложенной выручки также помогло, а соответствующий остаток снизился с 6,9 млрд долларов до 6,8 млрд долларов. Компания ожидает роста выручки в четвертом квартале 2026 года на 58,8% в годовом выражении и прогнозирует рост выручки на 38%–40% в 2027 году.
  • Morgan Stanley повысил прогноз выручки на 2027 год с 16,002 млрд долларов до 18,473 млрд долларов, а прогноз прибыли на акцию не по GAAP — с 4.78 доллара до 5.63 доллара.

Как спрос на сети ИИ расширяет возможности роста?

  • Компания повысила оценку доступного ей рынка до более чем 220 млрд долларов по сравнению с 105 млрд долларов на прошлогоднем дне аналитика. Morgan Stanley считает сети горизонтального масштабирования кластеров ИИ основным источником роста в 2027 году и ожидает, что они поддержат рентабельность.
  • Arista сообщила, что на бизнес горизонтального масштабирования приходится около трети ее деятельности в 2026 году, и ожидает дальнейшего роста этой доли в 2027 году. Компания уже обслуживает более 100 клиентов в сфере ИИ и поддерживает более 10 типов ускорителей, что, по мнению Morgan Stanley, помогает обосновать ожидания роста.
  • Сети вертикального масштабирования внутри кластеров представляют собой возможность на более ранней стадии: компания планирует провести ряд испытаний в 2027 году и начать получать выручку в 2028 году. По мере увеличения кластеров эта возможность становится привлекательнее, но рентабельность первых проектов по-прежнему находится в центре внимания банка.

Какое давление ускорение роста оказывает на рентабельность и цепочку поставок?

  • Валовая рентабельность не по GAAP в третьем квартале составила 64,0%, находясь у верхней границы целевого диапазона компании, а операционная рентабельность — 49,1%. Многолетние соглашения о закупке памяти помогают компании справляться с давлением со стороны стоимости компонентов, и компания ожидает, что валовая рентабельность в четвертом квартале останется в целевом диапазоне.
  • Morgan Stanley прогнозирует валовую рентабельность на уровне 63,0% в 2027 году, ниже прогноза на 2026 год в размере 63,4%. При этом прогноз операционной рентабельности на 2027 год составляет 47,4%, что выше прежней оценки банка в 47,1%.
  • Для обеспечения поставок компания приняла обязательства по закупкам на сумму 11,4 млрд долларов, а уверенность руководства в поставках повысилась. Между тем запасы на конец третьего квартала 2026 года выросли до 3,21 млрд долларов с 2,535 млрд долларов на конец второго квартала.

От чего еще зависят бизнес кампусных сетей и оценка компании?

  • Компания установила цель для бизнеса кампусных сетей на 2027 год в размере 2 млрд долларов, что на 60% выше цели на 2026 год в размере 1,25 млрд долларов. Morgan Stanley считает, что этот бизнес благоприятно влияет на общую рентабельность и имеет потенциал для дальнейшего увеличения доли рынка.
  • Банк также следит за тем, не перенесли ли корпоративные клиенты закупки на более ранний срок из-за повышения цен: корпоративные закупки в первом полугодии превысили его ожидания, тогда как результаты некоторых поставщиков оборудования и сетевых решений за третий квартал разочаровали.
  • Morgan Stanley сохранил рекомендацию «выше рынка» и повысил целевую цену с 220 до 230 долларов; его базовый сценарий основан на примерно 35-кратном прогнозном показателе прибыли на акцию за 2028 год. Банк считает, что перспективы роста ИИ поддерживают премию к оценке, и относит к рискам капитальные затраты на облачную инфраструктуру, рост цен на компоненты и перенос корпоративного спроса на более ранний срок.