На что обратить внимание в результатах третьего квартала?

  • Citi с осторожным оптимизмом оценивает перспективы результатов Monday.com за третий квартал и ожидает небольшого превышения прогнозов благодаря корпоративным клиентам. Компания планирует опубликовать результаты 9 ноября до открытия американского фондового рынка.
  • По мнению Citi, ожидания инвесторов остаются низкими: превышения прогноза выручки на 2.5–3 процентных пункта при сохранении прогноза на четвертый квартал может быть достаточно для удовлетворения ожиданий по выручке; маржа будет зависеть от последующих вложений.

Стабилизировался ли спрос малого и среднего бизнеса?

  • Citi использует данные сайта и мобильного приложения для отслеживания спроса малого и среднего бизнеса: в сентябре 2026 года общий трафик снизился на 11% в годовом выражении, как и в июне; в третьем квартале общий трафик вырос на 2% к предыдущему кварталу, что указывает на некоторую стабилизацию каналов привлечения клиентов на низком уровне.
  • Однако косвенный показатель платных пользователей продолжил снижаться. Этот показатель, объединяющий посетителей страницы входа и пользователей приложения для iOS, в третьем квартале упал на 20% в годовом выражении, сильнее, чем на 17% во втором квартале. Это указывает на то, что улучшение трафика пока не отразилось на данном показателе пользователей.
  • В третьем квартале трафик из органического и платного поиска снизился на 7% и 21% соответственно в годовом выражении. Трафик из электронной почты и поиска с использованием генеративного ИИ вырос на 11% и 108% соответственно, но составил лишь 6% и 1% общего трафика, чего недостаточно для компенсации слабости традиционных каналов.

Почему корпоративный спрос на ИИ требует дополнительных вложений в услуги?

  • Беседы Citi с клиентами и партнерами показывают, что компании заинтересованы в интеграции большего числа рабочих процессов в платформу Monday.com, а также изучают применение ИИ. На этом основано ожидание банка, что корпоративный бизнес сможет компенсировать часть давления в сегменте малого и среднего бизнеса.
  • Однако многим клиентам по-прежнему требуется помощь в управлении данными, проектировании рабочих процессов и внедрении. Новая модель Frontier компании предусматривает расширение команд управляемых услуг и инженеров, работающих непосредственно с клиентами, в надежде стимулировать внедрение продуктов ИИ крупными клиентами.
  • Citi ожидает, что Frontier потребует вложений до 2027 года, прежде чем сможет стать важным драйвером роста; в ближайшей перспективе вклад ИИ в рост, как ожидается, будет ограниченным.

Какая часть экономии от сокращений может превратиться в прибыль?

  • Компания представила сокращение 20% персонала в июле как меру по упрощению организационной структуры и перенаправлению ресурсов на ИИ. Citi считает, что расширение Frontier может потребовать увеличения вложений в 2027 году, компенсируя часть улучшения маржи от сокращений; пока объем найма остается небольшим.
  • Расходы на привлечение клиентов также корректируются: в третьем квартале расходы на маркетинг, ориентированный на результат, сократились на 16% в годовом выражении и на 1% по сравнению с предыдущим кварталом. Citi считает, что это соответствует курсу компании на сокращение агрессивного расширения рекламы с оплатой за клик и переход к росту за счет продаж и других каналов вне поиска.
  • Citi сохраняет рекомендацию «Покупать», рейтинг «Высокий риск» и целевую цену 132 долларов. Банк считает, что давление на маркетинговые каналы и долгосрочные риски ИИ уже достаточно полно отражены в оценке компании, однако увеличение инвестиций в рост все еще может снизить маржу.