Как изменилась структура владения на индийском рынке акций?

  • С учетом рыночной капитализации на конец сентября 2026 года местным институтам принадлежало 18,3% акций BSE 500 против 18,0% на конец второго квартала; доля иностранных институтов снизилась с 16,3% до 16,2%. Местные институты впервые обогнали иностранных инвесторов в конце 2025 года, а в третьем квартале разрыв продолжил увеличиваться.
  • В третьем квартале иностранные инвесторы сократили долю в акциях компаний большой капитализации с 18,4% до 17,8%; в акциях компаний средней капитализации она выросла с 13,5% до 14,3%. Местные институты увеличили доли в акциях компаний большой, средней и малой капитализации; доля в акциях малой капитализации выросла с 14,5% до 15,2%.
  • Доля акций малой капитализации, непосредственно принадлежащих розничным инвесторам, снизилась с 14,1% до 13,2%, но осталась выше доли иностранных инвесторов в 10,3% и взаимных фондов в 12,2%.

В каких секторах институты увеличили доли?

  • В третьем квартале доля иностранных инвесторов в технологическом секторе выросла с 14% до 15%, а в остальных секторах оставалась примерно неизменной или немного снизилась. За исключением здравоохранения, промышленности и энергетики без учета Reliance, доля иностранных инвесторов во всех остальных секторах была ниже соответствующих средних уровней за десять лет.
  • Местные институты увеличили доли в большинстве секторов; их доли в финансах, коммуникациях и технологиях выросли соответственно до 22%, 20% и 20,1%, а в здравоохранении и недвижимости немного снизились.

Как концентрация позиций превращается в сигнал для выбора акций?

  • Bernstein сравнивает текущую совокупную долю институтов в отдельных акциях со средним уровнем за последние 1, 3 или 5 лет. С 2006 года группа акций с наибольшим увеличением доли относительно исторического уровня в целом показывала слабые результаты в последующие 3–12 месяцев, отставая от рынка в долгосрочном выражении примерно на 2.8–3.1 процентного пункта в год.
  • Отбор недовзвешенных позиций также основан на историческом сравнении: после исключения 20% акций с наименьшим отклонением доли портфель восьмидесятого процентиля показал историческую годовую избыточную доходность относительно средних уровней за 3 и 5 лет в размере 0,8% и 3,1% соответственно.
  • Период сравнения меняет результаты: по состоянию на 26 октября 2026 года недовзвешенный портфель, отобранный по ориентиру за 5 лет, с начала года опередил рынок на 1.5 процентного пункта, а концентрированный портфель отстал на 1.7 процентного пункта; по ориентиру за 3 года две группы соответственно отстали на 2.3 и опередили рынок на 7.6 процентного пункта.

Куда сейчас указывают сигналы секторной ротации?

  • Каждый квартал Bernstein открывает длинные позиции в трех секторах с наименьшей концентрацией и короткие — в трех секторах с наибольшей. С 2009 года годовая доходность этой стратегии составила 4,5%; годовая доходность секторов в длинной позиции составила 17,0% против 13,7% у рынка за тот же период.
  • По состоянию на 26 октября стратегия длинных и коротких позиций выросла с начала года на 2,8%, а рынок за тот же период снизился на 9,7%; однако при восстановлении рынка во втором квартале стратегия потеряла 0,9%. По мнению Bernstein, сигналы возврата позиций к среднему эффективнее, когда рынок находится под давлением, тогда как восстановление склонности к риску может благоприятствовать концентрированным секторам.
  • Согласно последнему рейтингу секторов, взгляд Bernstein на ротацию предполагает длинные позиции в энергетике, автомобилестроении, секторе товаров и услуг не первой необходимости и недвижимости и отказ от страхования, телекоммуникаций, материалов и горнодобычи, а также промышленной продукции. Значение позиций различается между секторами: исторически рост доли иностранных инвесторов в технологиях положительно коррелировал с результатами следующего квартала, а увеличение доли местных институтов в банках и телекоммуникациях также чаще сопровождалось импульсом.