Какие направления обеспечили рост в третьем квартале?

  • Сопоставимые продажи International Flavors & Fragrances (IFF) в третьем квартале 2026 года выросли на 5%, превысив рыночный консенсус в 2,5% и прогноз Morgan Stanley в 4,4%.
  • Бизнес ароматов вырос на 6%, превысив рыночные ожидания в 2,6%; как премиальная парфюмерия, так и ароматизаторы для потребительских товаров показали рост на высокую однозначную величину. Бизнес вкусовых решений также вырос на 6%, превысив консенсус в 3,4%.
  • Бизнес здоровья и бионаук вырос лишь на 1%, ниже консенсуса в 4,3%: рост в сегментах пищевых ферментов и культур и переработки зерна был частично компенсирован слабостью бизнеса здоровья.

Почему выручка выше ожиданий не полностью отразилась на прибыли и денежном потоке?

  • Скорректированная EBITDA за третий квартал составила 403 млн долларов, превысив рыночный консенсус в 391 млн долларов; рентабельность составила 20,8%, превысив консенсус в 20,4% и показатель в 19,2% за аналогичный период прошлого года. Главную поддержку оказал рост объёмов продаж.
  • Расходы и валовая рентабельность компенсировали часть достигнутого улучшения: коммерческие, общие и административные расходы выросли на 11% в годовом выражении, а валовая рентабельность снизилась на 0.3 процентного пункта до 42,5%. Более высокие прочие финансовые расходы компенсировали превышение ожиданий по EBITDA, а скорректированная прибыль на акцию составила 0.83 доллара, совпав с консенсусом.
  • Свободный денежный поток в третьем квартале был отрицательным и составил 7 млн долларов, тогда как годом ранее он был положительным и составил 32 млн долларов; в том числе отток оборотного капитала составил 96 млн долларов против притока в 38 млн долларов годом ранее. С учётом выплаты дивидендов чистый долг на конец квартала вырос с 5,166 млрд долларов на конец второго квартала до 5,788 млрд долларов.

Почему прогноз на четвёртый квартал остаётся сдержанным, несмотря на повышение годового ориентира?

  • Компания сузила диапазон годового прогноза скорректированной EBITDA на 2026 год с 1,53 млрд–1,6 млрд долларов до 1,55 млрд–1,6 млрд долларов; диапазон прогноза годовых продаж также был сужен с 7,4 млрд–7,6 млрд долларов до 7,5 млрд–7,6 млрд долларов.
  • Исходя из середины нового диапазона прогноза EBITDA, Morgan Stanley считает, что рыночный консенсус на четвёртый квартал примерно на 3,7% выше. Компания ожидает снижения рентабельности в четвёртом квартале, особенно в бизнесе здоровья и бионаук, в том числе из-за роста затрат и реинвестиций; она также отметила изменение макроэкономической обстановки.
  • Morgan Stanley отметил, что прогнозы IFF исторически отличаются консервативностью, однако большинство недавних заявлений компаний отрасли указывает на стабильную операционную среду по сравнению с предыдущим кварталом после исключения влияния базы сравнения, а в некоторых областях — даже на ускорение. Банк считает, что прогноз на четвёртый квартал может разочаровать часть инвесторов, но не ожидает существенных изменений годовых прогнозов EBITDA и прибыли на акцию.
  • Morgan Stanley сохранил для IFF рейтинг «выше рынка» с целевой ценой 100 долларов.