Почему прибыль за третий квартал значительно превысила ожидания?

  • Продажи продукции AstraZeneca в третьем квартале составили 15,066 млрд долларов, что на 1% выше собранного компанией рыночного консенсуса; общая выручка составила 16,209 млрд долларов, превысив консенсус на 2%. Базовая операционная прибыль в размере 5,855 млрд долларов и базовая прибыль на акцию в размере 2.79 доллара превысили консенсус на 9% и 8% соответственно.
  • Дополнительную поддержку прибыли оказали расходы и прочие операционные доходы: рост расходов на исследования и разработки, а также коммерческих и административных расходов оказался ниже ожидаемого, часть расходов перенесена на четвёртый квартал; базовые прочие операционные доходы превысили консенсус на 135 млн долларов, из которых около 100 млн долларов пришлись на продажу прав на Zoryve.
  • Более высокие финансовые расходы и налоговая ставка частично компенсировали эти доходы. По оценке Morgan Stanley, после исключения влияния сроков признания расходов и разовых доходов превышение прогнозов по базовой операционной прибыли и прибыли на акцию снижается до низких однозначных процентов.

Какие препараты поддержали продажи, а какие сдерживали их?

  • Продажи онкологического препарата Tagrisso составили 2,087 млрд долларов, превысив консенсус на 4%; спрос оставался высоким по нескольким показаниям и в основных регионах, несмотря на замедление роста соответствующего рынка препаратов в Китае и новую конкуренцию на других зрелых рынках.
  • Продажи препарата от редких заболеваний Ultomiris составили 1,432 млрд долларов, что на 4% выше консенсуса, благодаря устойчивому спросу пациентов и переходу пациентов с Soliris. В то же время продажи Soliris оказались на 14% ниже консенсуса под влиянием перехода пациентов на другие препараты и конкуренции со стороны биосимиляров в США и Европе.
  • Продажи Lynparza оказались на 5% ниже консенсуса, в том числе из-за корректировок валовой цены до чистой в США и ценового давления со стороны дженериков и централизованных закупок в Китае; продажи Truqap были на 16% ниже консенсуса, главным образом в связи с сокращением запасов после перехода на американском рынке с флаконов на блистерную упаковку.

Может ли квартальный результат выше ожиданий привести к повышению годовых прогнозов?

  • Компания подтвердила прогноз на 2026 год: при постоянных валютных курсах ожидается рост выручки на средние или высокие однозначные проценты, а базовой прибыли на акцию — на низкие двузначные проценты. Прогноз Morgan Stanley и рыночный консенсус предполагают соответственно рост выручки примерно на 7% и прибыли на акцию примерно на 11%.
  • Morgan Stanley не ожидает, что превышение прогноза по операционной прибыли за третий квартал приведёт к повышению годовых прогнозов, поскольку часть расходов придётся на четвёртый квартал. Банк также ожидает роста годовых финансовых расходов, в том числе из-за новых долговых обязательств, снижения процентных доходов и увеличения расходов на аренду в связи с новым центром исследований и разработок.
  • Компания также объявила план реструктуризации: разовые расходы ожидаются в размере до 2 млрд долларов, а годовая экономия до налогообложения в пересчёте на год — в размере 1,5 млрд долларов; её преимущественно направят обратно в портфель исследований и разработок. Большая часть работ по реализации плана завершится до конца 2029 года. Поэтому Morgan Stanley ожидает ограниченного влияния на отчёт о прибылях и убытках.

Что обеспечит рост в 2027 году и каков потенциал маржи?

  • Morgan Stanley ожидает, что компания представит прогноз на 2027 год при постоянных валютных курсах: рост продаж на средние или высокие однозначные проценты и базовой прибыли на акцию — на низкие двузначные проценты. Банк прогнозирует рост продаж и прибыли на акцию на 7% и 11% соответственно, тогда как рыночный консенсус на тот же период составляет 7% и 12%.
  • Банк ожидает, что рост за счёт существующих ключевых брендов и запуска новых продуктов компенсирует давление от утраты эксклюзивных прав на Farxiga, внедрения политики, связанной с Calquence, и истечения срока эксклюзивных прав на Lynparza в США во второй половине 2027 года. Поскольку портфель исследований и разработок и новые продукты по-прежнему требуют инвестиций, Morgan Stanley прогнозирует базовую операционную маржу в 2027 году на уровне 34,1%, ниже консенсуса в 34,5%.
  • В первой половине 2027 года ожидаются результаты четырёх ключевых исследований третьей фазы, включая отложенное исследование AVANZAR, AZURE-LDL для перорального препарата PCSK9 и два исследования комбинированной терапии заболеваний почек. Morgan Stanley сохраняет рекомендацию «выше рынка» и целевую цену 14800 пенсов.