Bernstein: Денежный поток TechnipFMC в третьем квартале превысил ожидания, прогноз по подводному бизнесу на год повышен

Какие результаты третьего квартала превысили ожидания?

Выручка TechnipFMC в третьем квартале составила 2,896 млрд долларов, увеличившись на 9,4% в годовом и на 4,8% в квартальном выражении, и на 3,8% превысила консенсус-прогноз рынка, составленный Bloomberg. Скорректированная EBITDA составила 628 млн долларов, увеличившись на 21% за год, и также превысила консенсус-прогноз на 3,8%.
Скорректированная прибыль на акцию составила 1.05 доллара против консенсус-прогноза в 0.88 доллара; свободный денежный поток составил 470 млн долларов, что примерно на 29% выше консенсус-прогноза в 365 млн долларов.

Выручка подводного бизнеса в третьем квартале составила 2,6 млрд долларов, превысив консенсус-прогноз в 2,485 млрд долларов; скорректированная EBITDA составила 612 млн долларов против консенсус-прогноза в 577 млн долларов. Рентабельность достигла 23,5%, увеличившись на 1.7 процентного пункта за год, и также превысила консенсус-прогноз в 23,2%.
Компания повысила прогноз выручки подводного бизнеса на 2026 год с 9,2 млрд–9,6 млрд долларов до 9,6 млрд–9,8 млрд долларов, сохранив прогноз рентабельности на уровне 21%–22%. Впервые опубликованный прогноз на 2027 год предполагает выручку в 10 млрд–10,4 млрд долларов и рентабельность в 22,5%–24%.
Прогноз свободного денежного потока группы на 2026 год повышен с 1,3 млрд–1,45 млрд долларов до 1,45 млрд–1,55 млрд долларов; прогноз эффективной налоговой ставки снижен с 27%–31% до 25%–27%.

В третьем квартале компания получила новые заказы на 2,3 млрд долларов, ниже консенсус-прогноза в 2,9 млрд долларов; портфель заказов подводного бизнеса составил 15,487 млрд долларов, также ниже консенсус-прогноза в 15,977 млрд долларов.
Из портфеля подводных заказов 1,922 млрд долларов планируется исполнить в четвертом квартале 2026 года, 6,057 млрд долларов — в 2027 году и 7,508 млрд долларов — в 2028 году и позднее, что создает основу для получения последующей выручки.
Компания ожидает получить подводные заказы как минимум на 14,5 млрд долларов в течение следующих пяти кварталов. Bernstein считает, что перечень потенциальных подводных проектов на 32 млрд долларов поддерживает оценку компании о продолжении работ на шельфе до 30-х годов этого века.

Хотя Bernstein считает, что компания представила позитивный прогноз операционной деятельности, он сохранил рейтинг «на уровне рынка» и целевую цену в 45 долларов; указанная в отчете цена закрытия на 28 октября составила 71.40 доллара.
Целевая цена банка рассчитана методом дисконтирования денежных потоков исходя из средневзвешенной стоимости капитала в 7,9%, нормализованного свободного денежного потока в 852 млн долларов и долгосрочного темпа роста в 3,5%.