Насколько улучшились результаты третьего квартала?

  • Чистая прибыль LB Group в третьем квартале составила 537 млн юаней, увеличившись на 86% год к году, и в целом соответствовала прогнозу JPMorgan и рыночному консенсусу. Банк ожидает умеренно позитивной реакции рынка на результаты.
  • По сравнению со вторым кварталом выручка в третьем квартале снизилась с 7,264 млрд до 6,75 млрд юаней, или на 7% к предыдущему кварталу; чистая прибыль сократилась с 657 млн до 537 млн юаней, или на 18% к предыдущему кварталу.
  • Помимо операционных результатов бизнеса по производству диоксида титана, квартальную прибыль поддержали инвестиционные доходы в размере 92 млн юаней, включая доходы от реструктуризации долга и доходы, связанные с комиссиями за учёт векселей.

Почему восстановилась прибыльность диоксида титана и как долго это может продолжаться?

  • Отпускные цены на диоксид титана в третьем квартале в целом оставались стабильными, а затраты на сырьё для сульфатного процесса снизились. По данным JPMorgan, с конца июля до конца сентября средняя операционная прибыль компании на тонну диоксида титана, произведённого сульфатным способом, выросла примерно на 1000 юаней, и на момент публикации отчёта тенденция восстановления сохранялась.
  • Большинство китайских производителей диоксида титана сульфатным способом понесли значительные убытки в третьем квартале. По мнению банка, предприятия с высокими издержками могут продолжить сокращать производство, что поможет стабилизировать цены на диоксид титана в краткосрочной перспективе.
  • Спрос по-прежнему находится под давлением: спрос со стороны отрасли лакокрасочных покрытий и отраслей, связанных с недвижимостью, остаётся слабым. Если закупки конечных потребителей не будут поспевать за ростом цен, операционная прибыль может оставаться под давлением; экспортный бизнес компании также может продолжить испытывать негативное влияние пошлин на рынках Европейского союза и Индии.

От чего зависят годовые ожидания и оценка компании?

  • По мнению JPMorgan, если тенденция восстановления операционной прибыли от диоксида титана сохранится до четвёртого квартала, рыночный консенсус-прогноз чистой прибыли за весь 2026 год в размере 1,618 млрд юаней может быть достигнут; снижение цен или рентабельности затруднит его достижение.
  • Банк считает, что операционный денежный поток компании оставался сильным в первые три квартала, отражая усиление дисциплины затрат. В долгосрочной перспективе собственные ресурсы титана поддерживают её преимущество по издержкам, а повышение самообеспеченности ресурсами может дополнительно снизить затраты на титановую руду.
  • JPMorgan присвоил LB Group рейтинг «выше рынка» с целевой ценой 22 юаней, что соответствует 22.8 прибыли, прогнозируемой на следующий год. В основе оценки — в том числе восстановление баланса спроса и предложения в период спада отраслевого цикла и преимущество компании по операционным затратам на производство диоксида титана.