Почему прибыль третьего квартала превзошла ожидания?

  • В третьем квартале 2026 года чистая прибыль Sinopec, приходящаяся на акционеров и рассчитанная по Международным стандартам финансовой отчетности, составила 13,6 млрд юаней, увеличившись на 64% год к году и на 54% квартал к кварталу, превысив ожидания Bank of America и рынка. За первые три квартала чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, составила 40 млрд юаней, увеличившись на 25% год к году.
  • Главным фактором стала нефтепереработка: прибыль до вычета процентов и налогов в третьем квартале составила 12,6 млрд юаней, увеличившись на 2.4 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года; во втором квартале был получен убыток в размере 1,4 млрд юаней.

За счет чего восстановилась нефтепереработка и насколько выросли объемы?

  • Bank of America объяснил улучшение по сравнению с предыдущим кварталом ростом объемов переработки, более выгодной экономикой керосина и побочных продуктов, экспортным арбитражем нефтепродуктов, а также прибылью от запасов в размере 900 млн юаней.
  • Объем переработки нефти в третьем квартале составил 54,1 млн тонн, увеличившись на 5% квартал к кварталу, но оставшись на 19% ниже уровня прошлого года; совокупный выпуск бензина, дизельного топлива и керосина составил 33,8 млн тонн, увеличившись на 9% квартал к кварталу и сократившись на 15% год к году.
  • В третьем квартале маржа нефтепереработки в Китае и возможности экспортного арбитража дизельного топлива составляли в среднем 17.1 долларов и 54 долларов за баррель соответственно, что на 3 долларов и 25 долларов больше, чем во втором квартале.

Успевали ли другие направления за восстановлением нефтепереработки?

  • Прибыль сбытового бизнеса до вычета процентов и налогов в третьем квартале составила 2,2 млрд юаней, снизившись на 35% год к году и на 16% квартал к кварталу; в нее включен убыток от запасов в размере 2,3 млрд юаней. Во втором квартале была получена прибыль от запасов.
  • Внутренние и общие продажи нефтепродуктов составили соответственно 40 млн и 51 млн тонн; оба показателя выросли на 12% квартал к кварталу, но снизились на 13% и 14% год к году соответственно. Убыток химического бизнеса до вычета процентов и налогов составил 1,1 млрд юаней против прибыли в размере 800 млн юаней во втором квартале; выпуск этилена вырос на 5% квартал к кварталу и снизился на 26% год к году.
  • Прибыль бизнеса по разведке и добыче нефти и газа до вычета процентов и налогов составила 12,4 млрд юаней, снизившись на 1% год к году и на 27% квартал к кварталу. Bank of America оценил цену реализации нефти в 82 долларов за баррель, что на 31% выше прошлогоднего уровня, но на 11% ниже уровня предыдущего квартала.

Как изменились денежный поток и оценка Bank of America?

  • Операционный денежный поток за первые три квартала составил 162 млрд юаней, увеличившись на 41% год к году; капитальные затраты составили 75 млрд юаней, увеличившись на 4% год к году и достигнув 57% годового бюджета.
  • Bank of America повысил прогнозные допущения по цене нефти Brent на четвертый квартал 2026 года и на 2027 год до 100 долларов и 80 долларов за баррель соответственно, а прогноз чистой прибыли, приходящейся на акционеров, на 2026 год — на 18%, до 56 млрд юаней. Прогноз на 2027 год остался без изменений.
  • Bank of America сохранил рекомендацию покупать акции A и H, повысив целевую цену акций H с 5.5 гонконгских долларов до 6 гонконгских долларов, а акций A — с 6.4 юаней до 7 юаней. Целевая цена акций H основана на оценке по сумме частей, при этом денежные потоки добывающего сегмента оцениваются исходя из долгосрочной цены нефти в 70 долларов за баррель; целевая цена акций A рассчитана с премией в 30% к акциям H.